零售社服行业周报：淘天换帅开启新一轮调整 折扣业态风起渠道效率升级

　　本期投资提示：
　　一周主要回顾与展望：本周社会服务板块和商贸零售板块表现较弱。2023 年12 月18 日至2023 年12 月22 日期间商贸零售指数下跌4.66%，相对沪深300 指数下跌4.53pct，在申万一级行业里排名第28 位；社会服务指数下跌5.39%，相对沪深300 指数下跌5.26pct，在申万一级行业里排名第29 位。
　　淘天换帅，核心管理层全面更换，年轻化改革进行中。12 月20 日，阿里巴巴宣布新的人事调整，集团CEO、淘天集团董事长吴泳铭将兼任淘天集团CEO。淘天集团原CEO戴珊将协助筹建阿里巴巴集团资产管理公司，优化资本回报率，提升股东价值。这一变革系3 月阿里组织架构调整的后续举措，体现了阿里整合协同发展的决心。面对目前电商市场挑战与机遇并存的局面，吴泳铭曾表示要确立“用户为先、AI 驱动”两大战略重心，并围绕这两大重心进行业务梳理，重塑业务战略优先级，同时进行管理团队年轻化改革。紧随其后，12 月22 日下午，淘天集团发布全员信，更换核心管理层，简化业务架构，提升组织效率。我们认为，阿里将集中全集团的资源，强化生态优势，发展当前核心的电商业务及云业务，着力探究如何以AI 驱动赋能。
　　性价比消费需求提升，零售试水布局新业态。2023 年，“性价比”成为消费者的重要决策变量。中小型折扣零售业态表现出极强的精简SKU、高坪效、高周转、低成本优势，涌现奥莱/品牌特卖、仓储会员店、量贩零食店、折扣生鲜店等模式，追求在有限SKU 的情况下降低产品价格，呈加速扩张态势，引领新一轮零售渠道变革。据公司公告、亿邦动力、公司官方公众号，传统商超百货如家家悦、永辉、中百等均试水硬折扣店：10 月10日永辉超市宣布将在全国范围门店中增设“正品折扣店”，并同步在线上APP/小程序增设折扣专区，提供食品、用品惊喜折扣价。10 月13 日盒马鲜生全国线下门店的5000 多款商品全面迎来价格下调，价格将普遍直降20%。12 月22 日，王府井升级奥莱业态，打造奥莱UP TOWN，正式对外营业。此外，好特卖、嗨特购、奥特乐等软折扣店扩张，开店数迅速增加。
　　投资分析意见：电商行业发展迈入新阶段，阿里京东内部调整组织结构，激发内生活力，我们认为未来各平台将在国内市场深挖存量用户价值以及供给端持续改善供应链水平，并且背靠国内供应链和经验优势，积极发力出海业务，看好圣诞海外消费旺季推动跨境电商业务放量增长。同时，随着消费者性价比需求提升，考虑到传统商超百货具有一定品牌效应、长期供应链优势积累，优势区域消费特征的洞察能力，多家传统商超试水折扣新业态，有望在此番线下渠道变革中实现突围。推荐：1）互联网电商：拼多多、美团、阿里巴巴、京东；2）人力资源：科锐国际、北京人力；3）黄金珠宝：周大生、老凤祥、豫园股份；4）餐饮：全聚德、广州酒家、同庆楼；5）酒店：华住、首旅酒店；6）生鲜超市：永辉超市、家家悦、红旗连锁。7）景区：宋城演艺、天目湖、中青旅；8）免税：中国中免、王府井。
　　风险提示：宏观经济不及预期；行业竞争加剧；新业务发展不及预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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