交通运输行业周报：巴以冲突外溢 船东绕行航运市场再迎挑战

　　投资要点：
　　物流供应链板块：1）核心流量节点数据要素资产有望价值重估，资源+运营是数据要素x交运的重要布局方向，关注制造业供应链物流：10月海晨股份公告拟以1.8亿收购盟立自动化，进入自动化设备领域，制造业供应链物流企业管理层估值低点积极寻求产业拓展，长期空间可观。2）跨境物流：跨境电商高景气催化跨境物流赛道，23Q4欧美航线运价明显优于22年同期，关注跨境物流赛道投资机会：中国外运、东航物流、华贸物流、嘉诚国际。
　　3）快运：快运行业竞争格局持续改善，需求修复下，高端头部快运具备较强的利润弹性。推荐德邦股份，经历控制权转移到深度业务整合，整合后利润释放将是公司重大看点，看未来，公司与京东物流资源整合更进一步，长期协同效应持续释放下，量价双升+成本费用改善可期。4）直营快递：快递件量增速显示行业边际改善，顺丰在当前产能利用率偏低，依然实现连续三个季度的业绩兑现，未来时效件业务在宏观预期转好背景下量价双升、利润率改善弹性极高；第二曲线国际业务在消化完鄂州机场投产后有望提速，外贸周期谷底亦有助于对嘉里物流的深度整合；目前考虑港股IPO潜在摊薄后对应明年PE亦不到20X，配置价值可观。5）化工供应链：化工供应链伴随经营低点市值低点已现，重视化工物流板块投资机会。行业需求端冲击致使主要上市企业业绩承压，市值低点已现，在需求修复的背景下，看好头部企业优质的管理能力和丰富的并购经验保证高质量的成长。关注：宏川智慧、兴通股份。
　　高速公路板块：高速公路企业持续经营依赖扩建+外延资产，头部大集团小公司高速公路企业外延路径清晰，在宏观波动不确定背景下，低估值高股息+大集团小公司属性的高速企业配置价值凸显。关注：四川成渝、皖通高速。
　　航运板块：本周巴以冲突外溢影响苏伊士运河通行，效率损失催化航运运价抬升。集运方面，受也门胡塞武装威胁，集运巨头集体中断红海苏伊士航线，改由好望角绕行。亚欧航线绕行好望角将导致航程增加至少40%、旅程时间延长10-11天，对运力需求形成短期强支撑。同时巴拿马拥堵情况尚未缓解，集运旺季两大航运咽喉同时受阻，12月为欧线长协签约季，或对明年欧线长协运价形成一定支撑，后续需关注事件变化情况。关注：欧线期货、中远海控、东方海外国际。油运方面，俄乌冲突以来，俄罗斯油品改道出口至中印，欧盟由中东进口，途径苏伊士的中小油轮数量激增。目前马士基油轮（旗下管理131艘油轮）已宣布将允许油轮绕过红海而行，风险加剧下其它公司极可能效仿。油轮航程或显著提升，同时绕行也使得 VLCC的经济效益凸现 ，供给刚性下运价弹性可期。干散货运方面，船东改道苏伊士所面临的风险提高，航程或进一步延长。根据 S&P Global 数据，10月开始美国海湾至亚洲干散货运输的船只，选择从苏伊士运河经过的比例，由2022年的23%提升至83%。若危机进一步外溢，船东或仅剩排队等待巴拿马通航或绕行好望角两个选择，运力周转效率下降，淡季运价或得到一定支撑。本周推荐个股：中远海能、招商轮船。关注：招商南油、国航远洋、宁波远洋、海通发展。
　　航空出行板块：波音19年来首次向中国交付787，日韩执飞航班密集加班。12月21日，吉祥航空于波音西雅图交付中心接收公司第七架波音787-9梦想飞机，这是波音时隔4年，首次向中国内地航司直接交付宽体客机，或预示着波音朝着向中国恢复交付737Max系列飞机又近一步。元旦春节临近，本周直飞韩国及日本的航班出港量分别为862、732架次，环比提升13%、7.2%。根据航班管家数据，截至2023年12月24日全民航日执行客运航班量13961架次，恢复至2019年的100％，其中国内/地区/国际航班量分别为12278/357/1326架次，恢复至2019年的108.5％/82.6%/60%；境内航司可用座公里34.4亿座公里,同比+178%,环比-0.2%。关注：中国国航、南方航空、中国东航、春秋航空、吉祥航空、华夏航空、京沪高铁、广深铁路。
　　一周市场回顾：本周交通运输（申万）指数-1.1%，相比沪深300指数-0.97pp 。本周涨幅前五名分别为国航远洋（+54.9%）、宁波远洋（+29.9%）、中创物流（+14.6%）、中远海能（+9.9%）、中远海特（+7.5%）;本月涨幅前五名分别为国航远洋（+62.7%）、华光源海（+54.5%）、宁波远洋（+26.7%）、中创物流（+13.7%）、海程邦达（+13.6%）。
　　风险提示：宏观经济增速不及预期；行业供需失衡、爆发价格战；油价、汇率大幅波动；疫情反复、战争、安全生产事故等需求冲击。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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