2023金属年鉴:铜篇

2023-12-26 19:05:03 和讯  浙商证券施毅
核心结论:2023年供给扰动明显,支撑供需面改善;矿企成本明显抬升,支撑价格重心上移;叠加宏观政策影响,铜价总体维持中高位震荡。展望2024年,预计供给干扰持续,有望改善短期供需格局;长期看,预计供给缺口扩大趋势不变。
【价格】
截至2023年12月22日,伦铜均价8479美元/吨,同比-4%;沪铜均价6.8万元/吨,同比+1%。
【供需】
2023年1-10月全球精炼铜过剩3.6万吨。据ICSG数据,全球1-10月铜矿产量1833万吨,同比+2%;精炼铜产量2242万吨,同比+5%;精炼铜消费2236万吨,同比+4%,累计过剩3.6万吨。
全球供给干扰持续,有望改善短期供需格局。1-2月秘鲁抗议活动、印尼暴雨等对铜矿运营造成干扰。6-7月,智利暴雨导致CODELDO暂时停止部分采矿,Teck QB2项目延迟,下调指引。Q3多家头部矿企下调全年产量指引,我们统计头部矿企总共下调产量约17-31万吨。11-12月,供给干扰加剧,巴拿马铜矿停产,英美资源下调产量指引。
长期来看,预计供给缺口逐步扩大,2025年全球精炼铜短缺77万吨。
【成本曲线】
全球铜矿企业成本上涨明显,支撑铜价重心上移。我们测算铜行业C1现金成本90分位线,2023Q1-3约为4123美元/吨,2022年约为3646美元/吨,则2023年前三季度90分位相对2022年增长约13%,主要由于全球矿山品位下降、公司运营受到干扰产销不及预期等。近年成本抬升明显,有利于支撑铜价重心上移。
风险提示:
1、金属价格上涨不及预期;
2、供给释放超出预期;
3、需求表现弱于预期;
4、测算偏差风险等。
【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。
(责任编辑:王丹 )

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