农林牧渔行业周报：元旦前猪价不涨反跌 出栏均重逾124公斤

　　元旦前猪价继续疲弱，出栏均重升至124.24 公斤①生猪价格、仔猪价格周环比分别下跌1.4%、1.3%。本周六，全国生猪价格14.05 元/公斤，周环比下跌1.4%，元旦前猪价继续疲弱。
　　涌益咨询（12.22-12.28）：全国90 公斤内生猪出栏占比6.21%，周环比下降0.05 个百分点；规模场15 公斤仔猪出栏价303 元/头，周环比下降1.3%；50 公斤二元母猪价格1538 元/头，周环比持平，仔猪、种猪补栏积极性持续低迷；②本周出栏生猪均重升至124.24 公斤。涌益咨询（12.22-12.28）：全国出栏生猪均重124.24 公斤，周环比上升0.25%，同比下跌3.06 公斤（降幅2.4%）；175kg、200kg与标猪价价差分别为0.19 元/斤、0.2 元/斤，150kg 以上生猪出栏占比8%，周环比上升0.21 个百分点。12 月22 日，农业部16 省份生猪宰后均重91.8038 公斤，周环比微升0.1%，同比下降2.8%；③猪肉消费相对疲弱，周环比小幅上升。上海钢联数据，12 月29 日重点屠宰企业鲜销率90.65%，周环比上升0.25 个百分点，处于近年同期低位，2019-2022 年同期分别为88.62%、94.71%、90.59%、93.5%；涌益咨询数据，12 月28 日本周毛白价差4.59 元/公斤，环比上升0.14 元/公斤，处于2020 年以来同期最低水平，2020-2022 年同期分别为10.41 元/公斤、5.51 元/公斤、5.96 元/公斤；④生猪产能去化加速。生猪养殖效率大幅提升且需求偏弱，造成2023 年以来猪价疲弱，我们判断生猪价格持续低迷有望加速产能去化。i)受生猪疫情及猪价低迷影响，11 月能繁母猪存栏量环比加速下行，农业部能繁母猪存栏量11 月环比下降1.2%；ii)2023 年1 季末、2 季末，全国能繁母猪存栏量同比分别增长2.9%、0.4%，随着养殖效率的持续改善，1H2024 全国生猪出栏量有望实现同比10%左右增长，生猪价格大概率较2023 年上半年更低迷；iii)生猪产业资金链紧张。上市动物疫苗企业、饲料企业回款能力明显变差，上市猪企资产负债率居于历史最高，流动比率和速动比率均跌破历史低位，2023 年上市猪企融资同比降幅或达到50%，部分上市猪企控股股东在寻求股权转让；iv)猪病演变需密切跟踪；⑤估值已处历史底部，继续推荐生猪养殖板块。
　　我们推断，本轮生猪产能去化将于2024 年上半年结束，猪价有望迎来新一轮上涨。根据2023 年生猪出栏量，温氏头均市值3977 元、牧原3360 元、巨星农牧6821 元、华统股份5818 元、新五丰3300 元、新希望2494 元 、天康生物2857 元、中粮家佳康1771 元；根据2024年生猪出栏量，温氏头均市值3231 元、牧原3170 元、巨星农牧4775 元、华统股份5818 元、新希望2494 元、天康生物2424 元、中粮家佳康1466 元。一、二线龙头猪企估值多数处历史底部，估值已先于基本面调整到位，继续推荐生猪养殖板块，重点推荐温氏股份、牧原股份、巨星农牧、唐人神、天康生物。
　　白羽鸡产品周环比上涨2.6%，黄羽父母代在产存栏处近年同期最低①白羽鸡产品价格周环比上涨2.6%至9380 元/吨。本周五，鸡产品价格9380 元/吨，周环比上涨2.6%，同比下降15.8%。白羽鸡协会公布2023 年10-11 月数据：10 月、11 月祖代更新量7.6 万套、9.3 万套，前11 月祖代更新量116.09 万套，同比增长34.7%，其中，进口占比34%，自繁占比66%。前11 月父母代累计销售6029.99 万套，同比增长2.5%，由于今年5 月开始父母代销量出现拐点，5-11 月父母代销量同比下降8.1%，由此推算2024Q2 商品代价格或上行。②黄羽父母代在产存栏处2018 年以来同期最低。2023 年第50 周（12.11-12.17），黄羽在产祖代存栏138.9 万套，低于2022 年同期水平，处于近年同期高位；黄羽在产父母代存栏1263.3 万套，创2018 年以来同期最低水平，黄羽父母代鸡苗销量128.7 万套，高于2020-2022 年同期水平。
　　23/24 全球玉米库消比12 月预测值环比持平，豆、麦降0.1 个百分点①23/24 全球玉米库消比12 月预测值环比持平。USDA12 月供需报告预测：2023/24 年度全球玉米库消比22.4%，预测值环比持平，预测值较22/23 年度上升0.1 个百分点，处于16/17 年以来低位。中国农业农村部市场预警专家委员会12 月报，23/24 年全国玉米结余量1072 万吨，月环比持平，结余量较22/23 年增长554 万吨；②23/24 全球小麦库消比12 月预测值环比下降0.1 个百分点。USDA12 月供需报告预测：2023/24 年度全球小麦库消比25.8%，预测值环比下降0.1 个百分点，预测值较22/23 年下降0.8 个百分点，处15/16 年以来最低水平。
　　③23/24 全球大豆库消比12 月预测值环比下降0.1 个百分点。USDA12月供需报告预测：23/24 年全球大豆库消比20.6%，预测值环比下降0.1个百分点，预测值较22/23 年度上升1.6 个百分点，处19/20 年度以来高位。中国大豆高度依赖进口，2023 年大豆价格上涨基础不足。
　　11 月猪用疫苗景气度继续回落，非瘟疫苗进展值得期待2023 年11 月，猪用疫苗批签发数同比增速由高到低依次为，口蹄疫苗21.4%、猪圆环疫苗-10.5%、腹泻苗-25%、猪伪狂犬疫苗-61.7%、猪瘟疫苗-35.6%、猪细小病毒疫苗-48.3%、高致病性猪蓝耳疫苗-69.6%、猪乙型脑炎疫苗-100%。2023 年1-11 月，猪用疫苗批签发数同比增速由高到低依次为，腹泻苗2%、猪伪狂犬疫苗-5.8%、口蹄疫苗1.1%、猪圆环疫苗0.3%、猪瘟疫苗-5.1%、猪乙型脑炎疫苗-12.8%、猪细小病毒疫苗-27.7%、高致病性猪蓝耳疫苗-42.1%。非瘟疫苗进展需持续跟踪，非瘟疫苗若商业化应用，有望催生百亿元大单品市场，猪苗空间将显著扩容，我们继续推荐普莱柯、科前生物。
　　风险提示
　　疫情失控；价格下跌超预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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