商贸零售行业周报：小商品城“数字贸易生态链”呈现加速态势 把握出海机遇

　　传统零售：
　　小商品城第二成长曲线“数字贸易生态链”呈现加速态势。义乌国际商贸城汇集了26 个大类、210 多万种商品，辐射233 个国家和地区，带动210 万家中小微企业发展、3200 万名产业工人就业，每年到义乌采购的境外客商超过56 万人次，来自100 多个国家和地区的1.5 万多名境外客商常驻义乌，在义各类外资主体8000 多家。作为义乌市场的主要建设者，小商品城承担着推动共建“一带一路”高质量发展和人民币出海的重要使命，公司将推动贸易服务和跨境人民币业务的发展，持续完善数字贸易生态链的构建，抢抓跨境电商新机遇，向国际贸易综合服务商转变。公司通过布局互联网支付牌照、保理牌照，运用 chinagoods 平台物流、海外仓、供应链金融服务等功能，形成物流闭环；运用支付、征信、保理等牌照和货款宝、 结汇宝等产品形成支付流与资金流的闭环。其中，小商品城的义支付Yiwu Pay 于2023 年2 月21 日正式上线，23 年上半年实现跨境清算资金超人民币10 亿元，1-10 月实现32 亿元，截至12 月22 日，累计为超2 万个商户开通跨境人民币账户，跨境清算资金超人民币70 亿元，环比实现大幅增长，公司跨境人民币业务实现从0 到1 的跨越式发展。此外，据义乌海关数据统计，今年前11 个月，义乌进出口总值5221.2 亿元，同比增长18.1%，首次突破5000 亿元，其中，出口4616.2 亿元，增长15.7%；进口605 亿元，增长40%。义乌市场外贸进出口较好的增长态势，建议关注公司市场经营主业的稳健增长，以及跨境电商机遇下的第二成长曲线。建议关注：小商品城、重庆百货、永辉超市、家家悦、红旗连锁、高鑫零售。
　　电商：
　　抖音淘宝京东均推出“仅退款”功能，电商平台竞争愈加白热化。
　　2023年9月21日，抖音电商在《商家售后服务管理规范》中更新 “仅退款”规则，抖音商家“商品好评率低于70%，平台有权对该商品交易订单的售后申请采取支持消费者仅退款、退货退款包运费的措施，商品好评率连续7 天恢复到70%以上可解除。” 近日，淘宝和京东也对外发布了平台争议新规则。淘宝规则概括为差评或者违规情况过多卖家，一旦被投诉，会被平台直接判定退货退款或仅退款；未经买家允许的情况下，延迟发货、强制发货，系统都支持买家“仅退款”。
　　京东紧随其后修订了售后和交易纠纷处理政策，新增了用户仅退款的标准，在自主售后处理流程部分提到，消费者无需返回原商品；若仍无法确定争议责任归属的，京东有权按交易习惯处理或支持消费者仅退款、退货退款诉求。至此，继拼多多后，抖音、淘宝、京东纷纷推出“仅退款”功能，我们认为一方面意味着电商平台竞争愈加白热化，存量竞争中寻求突破，另一方面“仅退款”等系列举措或将倒逼“低价低质”的商品和商家退出市场，真正以消费者权益为中心，促进市场良性健康发展。建议关注：拼多多、阿里巴巴、京东集团、美团、唯品会。
　　黄金珠宝：
　　黄金珠宝是今年以来销售增长以及景气度最高的细分行业，需求释放+黄金新工艺+金价震荡上行共同催化，以黄金产品销售为主的公司业绩兑现较强。从基本面角度来看，黄金珠宝行业1-11 月零售额同比增长11.9%，优于其他子行业，一方面因为上年低基数效应，另一方面今年需求补释放叠加金价上行刺激投资及部分消费需求；从金价角度来看，截至12 月29 日，上海金交所黄金现货收盘价为479.59 元/g，年内金价上涨16%。我们认为受益于金价震荡上行以及需求逐步释放，叠加黄金兼具投资与避险属性，行业景气度有望维持，建议关注拓店步伐稳健、品牌认可度高、业绩兑现强且低估值的龙头公司。建议关注：周大生、老凤祥、潮宏基。
　　本周行情回顾：
　　本周（2023.12.25-2023.12.29），商贸零售(中信)指数上涨0.33%，跑输沪深300 指数2.48pct。本周，商贸零售板块在30 个中信一级行业中排名第26 位，本周涨幅排名靠前的子行业为医疗美容、其他连锁和珠宝首饰及钟表，涨幅分别为15.54%、2.26%和1.73%。
　　行业动态跟踪：
　　传统零售：山姆在沪再开一店后全国门店将达47 家；金鹰7-ELEVEn便利店在苏州开业；上海TSF 购物中心开业；邳州宝龙广场正式开业；星巴克门店开到“中国最早迎接太阳的城市”；海底捞全国首家羊肉工坊在天津开业；永辉超市加码内蒙古市场；瑞幸咖啡新加坡第30 家门店开业；广州第一座“COCO Park”产品线购物中心开业；泸州高新爱琴海购物中心开业；UGG 在上海开设国内首家旗舰店；盒马鲜生上海浦江欢乐颂店12 月29 日开业；大润发母公司高鑫零售新年连开12 家店。
　　电商：字节跳动线下推出“懂懂养车”；抖音年货节继续“一件立减15%”；即日起淘宝支持仅退款；京东集团采销等一线业务人员2024年起涨薪幅度近100％；即日起京东全面支持仅退款。
　　黄金珠宝：金雅福新零售落地梅州。
　　投资建议：
　　维持商贸零售行业“增持”评级。
　　投资主线一：建议关注盈利持续改善，重农长线发展，积极布局出海的拼多多；以零售为王，重履约效率，倡“以实助实”，以供应链优势高筑护城河的京东集团；国内电商基本盘稳健，全球化战略持续推进的阿里巴巴；本地生活龙头地位稳固，新零售业务打开第三增长曲线的美团；聚焦品牌特卖的折扣电商龙头唯品会。
　　投资主线二：建议关注多业态协同发展，投资收益增厚利润的重庆百货；践行密度经济的区域便利店龙头红旗连锁；估值水平偏低且完善生鲜供应链与线上布局的高鑫零售；加速省外突破，积极布局性价比零食集合店的家家悦；基本面边际改善，具有生鲜供应链壁垒与规模经济优势的永辉超市；深耕单客经济，致力于建立本地生活母婴生态的孩子王。
　　投资主线三：建议关注疫后复苏弹性较大的黄金珠宝龙头，全渠道布局且加速拓店的周大生；百年黄金品牌且经营稳健的老凤祥；产品渠道共同发展的时尚珠宝品牌潮宏基。
　　风险提示:
　　经济复苏不及预期；政策趋严风险；行业竞争加剧；门店扩张不及预期；新业态转型不及预期
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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