《证券公司投行业务质量评价办法》修订点评：突出投行综合性、功能性 利好头部券商

　　本报告导读：
　　修订内容包括扩大评价范围，形成“1+4+1”的评价指标体系等，有助于综合评价券商业务质量，推进服务高水平科技自立自强，利好规范展业、协同联动强的头部券商。
　　摘要：
　　事件：2023 年12 月29 日，中国证券业协会修订发布《证券公司投行业务质量评价办法》（以下简称《评价办法》）。
　　点评：
　　修订旨在根据 全面注册制需要，更好发挥激励约束作用，督促券商归位尽责，提升服务实体经济质效。2021 年，中国证监会印发《关于注册制下督促证券公司从事投行业务归位尽责的指导意见》，要求建立券商投行业务质量评价体系，督促其归位尽责，深化注册制改革，进一步服务高水平科技自立自强。2022 年 12 月，在中国证监会指导下，中国证券业协会制定发布《评价办法（试行）》，并完成了首次评价工作。本次是在总结前期经验的基础上，根据全面注册制需要，并结合2023 年11 月征求意见结果，进一步修订《评价办法》。
　　本次修订的主要内容包括扩大评价范围实现投行业务全覆盖，形成“1+4+1”的评价指标体系引导投行更好发挥服务科技创新功能等。
　　1）总体层面，扩大评价范围，在股票保荐业务基础上，进一步纳入债券承销、并购重组财务顾问、股转公司（北交所）相关投行业务，基本实现投行业务全覆盖。2）评价内容与指标层面，形成“1+4+1”的评价指标体系，即1 项内部控制评价，反映证券公司投行业务内部控制的制度建设和执行情况；4 项执业质量评价，分别为股票保荐、债券承销、并购重组财务顾问和股转公司（北交所），反映相关投行业务的履职尽责和业务规模情况；1 项调整项，主要反映投行服务高水平科技自立自强情况，引导投行更好发挥服务科技创新功能。3）评价方法与程序层面，做好评价衔接，充分利用现有的其他投行业务单项评价结果，保持监管标准统一，尽量不增加行业机构负担。4）评价结果与应用层面，强化结果运用，评价结果将报送中国证监会，供证券公司分类评价、白名单、行政许可等监管工作使用。
　　修订有助于提升券商投行业务质量，尤其是服务高水平科技自立自强能力，利好规范展业、服务科技企业能力强的优质头部券商。1）修订有助于实现业务全覆盖，形成完善指标体系，综合评价券商投行业务质量，进一步发挥评价结果的导向作用，督促行业机构提升服务高水平科技自立自强能力，增强服务实体经济质效。2）更利好在业务各环节综合实力强、各项投行业务均规范展业、可凭借“投行-投资-投研”协同联动更好服务于高水平科技自立自强的优质头部券商。
　　投资建议：建议增持规范展业的头部优质券商，个股推荐中信证券。
　　截至2023 年12 月29 日，券商板块PB 估值1.28 倍，处于2012 年以来的6.40%分位，安全和性价比高。
　　风险提示：一二级市场逆周期调节持续。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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