农林牧渔行业周报：生猪价格持续回落 本周出栏均重再升

　　本周生猪价格环比再跌1.6%，出栏均重升至124.3 公斤①生猪价格周环比下跌1.6%。本周六，全国生猪价格13.82 元/公斤，周环比下跌1.6%，猪价继续疲弱。涌益咨询（12.29-1.4）：全国90 公斤内生猪出栏占比6%，周环比下降0.21 个百分点；规模场15 公斤仔猪出栏价303 元/头，50 公斤二元母猪价格1538 元/头，周环比均持平，仔猪、种猪补栏积极性持续低迷；②本周出栏生猪均重升至124.3 公斤。涌益咨询（12.29-1.4）：全国出栏生猪均重124.3 公斤，周环比微升，同比下跌1.76 公斤（降幅1.4%）；175kg、200kg 与标猪价价差分别为0.13 元/斤、0.18 元/斤，150kg 以上生猪出栏占比7.89%，周环比下降0.11 个百分点；③猪肉消费继续疲弱，鲜销率、毛白价差周环比下降。上海钢联数据，2024 年1月5 日重点屠宰企业鲜销率90.31%，周环比下降0.34 个百分点，处于近年同期低位，2020-2023 年同期分别为84.14%、95.08%、90.22%、93.56%；涌益咨询数据，2024 年1 月4 日本周毛白价差4.35 元/公斤，周环比下降0.24 元/公斤，处于2021 年以来同期最低水平，2021-2023 年同期分别为9.59 元/公斤、4.46 元/公斤、5.95 元/公斤；④生猪产能去化加速。生猪养殖效率大幅提升且需求偏弱，造成2023 年以来猪价疲弱，我们判断生猪价格持续低迷有望加速产能去化。i)受生猪疫情及猪价低迷影响，12 月能繁母猪存栏量环比再降。上海钢联12 月能繁母猪存栏量环比下降2.09%（11 月-1.92%），其中，规模场能繁母猪存栏量环比下降2.02%（11 月-1.92%），同比下降5.45%，中小散能繁母猪存栏量环比下降4.09%（11 月-2.05%），同比下降18.4%；涌益咨询12 月能繁母猪存栏量环比下降0.84%（11 月-1.57%）；ii)2023 年1 季末、2 季末，全国能繁母猪存栏量同比分别增长2.9%、0.4%，随着养殖效率的持续改善，1H2024 全国生猪出栏量有望实现同比10%左右增长，生猪价格大概率较2023 年上半年更低迷；iii)生猪产业资金链紧张。上市动物疫苗企业、饲料企业回款能力明显变差，上市猪企资产负债率居于历史最高，流动比率和速动比率均跌破历史低位，2023 年上市猪企融资同比下降约50%，部分上市猪企控股股东寻求股权转让；iv)猪病演变需密切跟踪；⑤估值已处历史底部，继续推荐生猪养殖板块。我们推断，本轮生猪产能去化将于2024 年上半年结束，猪价有望迎来新一轮上涨。根据2023 年生猪出栏量，温氏头均市值3880 元、牧原3463 元、巨星农牧6500 元、华统股份5636 元、新五丰3175 元、新希望2406 元、天康生物2714 元、中粮家佳康1708 元；根据2024 年生猪出栏量，温氏头均市值3184 元、牧原3113 元、巨星农牧4550元、华统股份3100 元、新希望2406 元、天康生物2303 元、中粮家佳康1414 元。一、二线龙头猪企估值多数处历史底部，估值已先于　　基本面调整到位，继续推荐生猪养殖板块，重点推荐温氏股份、牧原股份、巨星农牧、唐人神、天康生物。
　　白羽鸡产品周环比上涨0.7%，黄羽父母代在产存栏处近年同期最低①白羽鸡产品价格周环比上涨0.7%至9450 元/吨。2023 年第51 周（12.18-12.24）父母代鸡苗价格41.98 元/套，周环比上涨0.53%；父母代鸡苗销量139.2 万套，周环比上涨23.8%。本周五，鸡产品价格9450 元/吨，周环比上涨0.7%，同比下降13.3%。白羽鸡协会公布2023年10-11 月数据：10 月、11 月祖代更新量7.6 万套、9.3 万套，前11月祖代更新量116.09 万套，同比增长34.7%，其中，进口占比34%，自繁占比66%。前11 月父母代累计销售6029.99 万套，同比增长2.5%，由于今年5 月开始父母代销量出现拐点，5-11 月父母代销量同比下降8.1%，由此推算2024Q2 商品代价格或上行。②黄羽父母代在产存栏处2018 年以来同期最低。2023 年第52 周（12.25-12.31），黄羽在产祖代存栏141.3 万套，创近年同期新高；黄羽在产父母代存栏1277.9万套，创2018 年以来同期最低水平，黄羽父母代鸡苗销量111.1 万套，处于近年同期低位，但高于2022 年同期水平。1 月5 日，乌鸡均价15.7 元/公斤，周环比跌0.6%，同比跌12.8%；老母鸡均价45.6 元/公斤，周环比涨0.2%，同比跌5.0%；三黄鸡均价13.8 元/公斤，周环比跌0.7%，同比跌2.8%；青脚麻鸡均价11.8 元/公斤，周环比跌4.3%，同比跌3.3%。
　　23/24 全球玉米库消比12 月预测值环比持平，豆、麦降0.1 个百分点①23/24 全球玉米库消比12 月预测值环比持平。USDA12 月供需报告预测：2023/24 年度全球玉米库消比22.4%，预测值环比持平，预测值较22/23 年度上升0.1 个百分点，处于16/17 年以来低位。中国农业农村部市场预警专家委员会12 月报，23/24 年全国玉米结余量1072 万吨，月环比持平，结余量较22/23 年增长554 万吨；②23/24 全球小麦库消比12 月预测值环比下降0.1 个百分点。USDA12 月供需报告预测：2023/24 年度全球小麦库消比25.8%，预测值环比下降0.1 个百分点，预测值较22/23 年下降0.8 个百分点，处15/16 年以来最低水平。
　　③23/24 全球大豆库消比12 月预测值环比下降0.1 个百分点。USDA12月供需报告预测：23/24 年全球大豆库消比20.6%，预测值环比下降0.1个百分点，预测值较22/23 年度上升1.6 个百分点，处19/20 年度以来高位。中国大豆高度依赖进口，2023 年大豆价格上涨基础不足。
　　11 月猪用疫苗景气度继续回落，非瘟疫苗进展值得期待2023 年11 月，猪用疫苗批签发数同比增速由高到低依次为，口蹄疫苗21.4%、猪圆环疫苗-10.5%、腹泻苗-25%、猪伪狂犬疫苗-61.7%、猪瘟疫苗-35.6%、猪细小病毒疫苗-48.3%、高致病性猪蓝耳疫苗-69.6%、猪乙型脑炎疫苗-100%。2023 年1-11 月，猪用疫苗批签发数同比增速由高到低依次为，腹泻苗2%、猪伪狂犬疫苗-5.8%、口蹄疫苗1.1%、猪圆环疫苗0.3%、猪瘟疫苗-5.1%、猪乙型脑炎疫苗-12.8%、猪细小病毒疫苗-27.7%、高致病性猪蓝耳疫苗-42.1%。非瘟疫苗进展需持续跟踪，非瘟疫苗若商业化应用，有望催生百亿元大单品市场，猪苗空间将显著扩容，我们继续推荐普莱柯、科前生物。
　　风险提示
疫情失控；价格下跌超预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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