钢铁周观点：建材需求走弱冬储意愿较低 汽车造船等产业表现依旧强势

　　核心观点
　　受季节性需求下滑影响，12 月下旬钢材产量位于全年最低位，且创下了5 年内新低。在当前需求走弱、利润不佳的环境下，钢厂减产动力进一步增强。目前房地产仍处在筑底阶段，后期建筑钢材需求预期仍然不明朗，贸易商心态偏谨慎，整体冬储意愿一般。展望未来，制造业用钢仍然支撑着钢材需求，汽车和造船行业表现依旧强势。随着我国汽车行业的长足发展，尤其是在新能源领域累积的技术和成本优势，中国汽车自主品牌竞争力大幅提升，企业积极出海打造第二增长曲线，将有效的拉动汽车及零部件钢材间接出口。同时，我国已经集齐“造船业三颗明珠”，可同时建造航空母舰、大型液化天然气运输船、大型邮轮，在全球造船行业中的地位举足轻重。
　　钢铁行业一周点评
　　12 月下旬重点钢企产量下滑明显，建材需求走弱冬储意愿较低。
　　据中钢协数据，2023 年12 月下旬，重点统计钢铁企业共生产粗钢1832.70 万吨、生铁1753.92 万吨、钢材2114.83 万吨。
　　其中粗钢日产166.61 万吨，环比下降13.63%，同口径相比去年同期下降13.04%，同口径相比前年同期下降20.37%。受季节性需求下滑影响，12 月下旬钢材产量位于全年最低位，且创下了5 年内新低。在当前需求走弱、利润不佳的环境下，钢厂减产动力进一步增强。根据我们的测算，2023 年全国粗钢产量约10.25 亿吨，较2022 年同比增长0.7%。随着2024 年农历春节将至，建筑钢材市场冬储临近。从mysteel 调研数据来看，冬储意愿方面，28 家贸易商中82%的贸易商冬储意愿一般，14%的贸易商冬储意愿偏低，4%的贸易商冬储意愿充足。资金方面，50 家企业中62%认为自己的资金较为充足，28%认为自己资金一般，10%认为自己资金紧张。需求预期是影响建筑钢材冬储意愿的主要原因，目前房地产仍处在筑底阶段，后期建筑钢材需求预期仍然不明朗。同时当前由于炼钢成本高企，钢企利润捉襟见肘，其中螺纹钢、热轧卷板、中板等品种利润已经达到近5 年最低点，因此对钢价挺价意愿强烈。
　　在钢价偏高的环境下，贸易商心态偏谨慎，整体冬储意愿一般。
　　另外，春节前钢厂面临着原燃料补库需求，因此钢厂资金面后期会趋向紧张，进而导致其自储意愿相对偏低。
　　未来制造业用钢仍然支撑着钢材需求，汽车造船等产业表现依旧强势。
　　展望未来，制造业用钢仍然支撑着钢材需求，汽车和造船行业表现依旧强势。根据中汽协预测，2023 年全国汽车总销量约3000 万辆，同比增长11.7%，其中新能源车销量约940 万辆。而2024 年总销量预计约3100万辆，同比增长3.3%，其中新能源车销量约1100 万辆。未来几年，中国汽车的整体销量将会突破4000万辆。随着我国汽车行业的长足发展，尤其是在新能源领域累积的技术和成本优势，中国汽车自主品牌竞争力大幅提升，企业积极出海打造第二增长曲线，将有效的拉动汽车及零部件钢材间接出口。据英国造船和海运业分析机构克拉克森研究公司2023 年12 月31 日披露的初步统计数据，2023 年全球新造船订单量为4149 万修正总吨（CGT），同比减少18.7%。其中，韩国船企承接1001 万CGT，同比减少37.6%，占比24%。中国船企承接2446 万CGT，以59%的占比位居第一，并在2021 年超越韩国后连续三年保持第一，从近期承接订单的情况来看，领先优势仍在继续扩大。根据国际船舶网数据，2023 年12 月25 日至31 日，全球船厂共接获50 艘新船订单。其中中国船厂获得44 艘新船订单，占比88%，日本船厂获得2艘新船订单，韩国船厂获得2 艘新船订单，挪威和葡萄牙船厂也获得相关新船订单。2024 年1 月1 日，中国首艘国产大型邮轮“爱达·魔都”号从吴淞口国际邮轮港顺利开启首航。目前，我国已经集齐“造船业三颗明珠”，可同时建造航空母舰、大型液化天然气运输船、大型邮轮，在全球造船行业中的地位举足轻重。面向未来，伴随着我国制造业逐步向高质量发展转型，钢铁作为制造业发展的基础原材料，其产品性能和品质需求也将继续提升。
　　普钢投资建议：我们认为当前是复苏之时，在大类资产轮动中，复苏之初（流动性向上、经济向上、通胀向下）权益资产的收益率表现最优，时下钢铁板块处于盈利和估值的双底，向上修复弹性较大，择机配置有望获得超额收益。建议关注：华菱钢铁、南钢股份、宝钢股份等，以及受益于“十四五”期间管道改造和建设的新兴铸管。
　　特钢新材料投资建议：特钢不同于普钢，属政策大力支持行业，我国中高端特钢新材料内有“进口替代”，外有“全球份额提升”，目前我国中高端特钢比例约4%左右，与日本、欧洲等发达国家相差仍较大，我国中高端制造业快速发展，中高端特钢需求有望迎来较快增长，中高端特钢企业估值有望提高，从发达国家的特钢公司估值来看，多处于15-25 倍的水平，日本、欧美等特钢快速发展阶段已经过去，而我国中高端特钢还处于成长期，应当享有一定的估值溢价，结合火电锅炉改造周期，能源类特钢需求旺盛。2024 年继续关注特钢主线：中信特钢、久立特材、武进不锈、天工国际等。
　　风险分析：当前，在复杂严峻的市场形势下，钢铁行业也面临不少困难挑战，企业之间经营分化。钢铁市场供强需弱，钢价在去年一季度上涨后快速下跌，5 月底跌至上半年低点，6 月份小幅回升，钢材价格整体低位震荡，行业盈利能力普遍较弱。近年来，原料供给端风险事件不断，淡水河谷溃坝，澳煤进口禁令、巴西暴雨、澳洲飓风，以及地缘政治冲突引发的能源危机，在各类风险事件不断发酵演绎下，原料价格被持续推高，钢厂在需求和成本两头挤压下，利润被极限压缩。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

   【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。