机械设备行业跟踪周报：推荐低估值稳增速的叉车板块；建议关注技术创新加速的焊接机器人&光伏设备

　　1.推荐组合：三一重工、恒 立液压、晶盛机电、先导智能、拓荆科技、柏楚电子、杰瑞股份、迈为股份、华测检测、奥特维、长川科技、精测电子、富创精密、芯源微、绿的谐波、杭可科技、海天精工、高测股份、新莱应材、奥普特、至纯科技、金博股份、华中数控、联赢激光、纽威数控、道森股份。
　　2.投资要点：
　　光伏设备：爱旭采用超导磁控直拉法效率达27%+，低氧单晶炉技术迭代加速低氧单晶炉技术迭代持续，超导磁场方案能提供更高质量的硅片，打开电池片效率提升的工艺窗口。2024年1 月3 日爱旭推出新一代ABC 硅片技术，助力电池量产转换效率提升至27%+，传统低阻高氧的直拉法 (RCZ) 杂质多，少子寿命低，难以制备超高效率的晶硅电池，ABC 技术采用超导磁控直拉法 (LDMCZ)，突破电阻率和断线控制两大挑战，可制备高阻低氧硅片，为电池极限效率转化打开通道，（1）高阻低氧：电阻率提升5 倍以上，氧杂质浓度10ppma 以下；（2）少子寿命增加：实现少子寿命达10000以上；（3）电池效率突破：为电池效率突破27%打开通道。推荐标的：硅片环节推荐晶盛机电、高测股份、金博股份，电池片环节推荐迈为股份，组件环节推荐奥特维。
　　工业车辆：11 月叉车内外销增速均约20％，建议关注业绩能见度高的低估值龙头11 月叉车行业销量99876 万台，同比增长21%，其中国内销量61988 万台，同比增长20%，出口销量37888 台，同比增长23%，内外销均延续较高增速。其中内销高增，主要系（1）去年同期受公共卫生事件冲击基数较低，（2）两大下游中，仓储物流业下游景气度延续，2023 年11 月物流业景气指数53.3，仓储指数52.2，均位于扩张区间，平滑了制造业PMI 49.4 表现偏弱的影响。外销延续较高增速，主要系国产叉车海外竞争力兑现，份额提升带动销量增长。
　　根据我们的产业链调研，展望2024 年Q1，国内制造业、物流业景气度未见下行，2014-2015 年油车寿命更新有望支撑销量。海外尤其北美、俄语区需求仍然旺盛，欧洲等区域景气未见明显下行。我们判断行业销量有望维持稳健增长，国产龙头海外份额仅个位数，业务布局深化，渠道下沉带动份额提升，出口有望维持较高增速，为支持业绩增长主要动力。推荐业绩能见度高，估值低位的龙头【安徽合力】【杭叉集团】。
　　智能焊接机器人：钢结构和船舶行业需求大增，看好具备先发优势的国产厂商我国年均钢材焊接量大且仍以人工为主，但在新一代焊工供应不足&用人成本高企&人工焊接质量亟待提升等因素推动下，机器替人大势所趋。分下游看，当前标准化程度较高的汽车工业为最大下游，但行业需求已经较为固定且渗透率已相对较高。随着免示教智能焊接机器人的出现，未来机会在于非标化的钢结构等行业。预计2035 年我国钢结构行业焊接机器人需求量达到50 万台，对应市场空间504 亿元。
　　非标件的焊接需要机器人搭载智能焊接系统，突破难点在于焊接模型和3D 视觉。随着柏楚电子、中集飞秒等企业逐步突破模型及视觉难点，国产厂商有望推动钢结构、船舶等行业向智能化焊接迈进。重点推荐掌握智能焊接系统底层技术的柏楚电子、焊接机器人领域隐形冠军埃斯顿，建议关注即将突破万台关口的埃夫特以及与CLOOS 深度合作的集成商中集飞秒（未上市）。
　　工程机械：CME 预计12 月挖机销量同比-2%，低基数效应显现边际向好工程机械销量如下：①CME 预计12 月挖掘机行业销量16600 台左右，同比下降2%左右，其中国内市场预估销量7800 台，同比增长27%，国内市场实现正增长，低基数效应显现；出口市场预估销量8800台，同比下降18%左右。②11 月销售各类装载机8873 台，同比下降34.7%。其中国内市场销量5200台，同比下降48.4%；出口销量3673 台，同比增长4.73%。；③11 月销售各类叉车99876 台，同比增长20.7%，其中国内市场销量61988 台，同比增长20%；出口市场销量37888 台，同比增长23%。整体来看，叉车表现较好，内销低基数叠加出口竞争力兑现，看好增速可持续性。挖机内销低基数效应显现，但随着海外渠道补库存结束，出口阶段性承压。重点关注：受益叉车锂电化+全球化 杭叉集团、安徽合力；高机出口链 浙江鼎力；工程机械全球化 三一重工、徐工机械、中联重科、柳工；上游核心液压零部件 恒立液压。
　　碳化硅设备：外延片龙头瀚天天成招股书披露盈利能力超预期，产业化加速设备环节确定受益上周碳化硅外延龙头瀚天天成披露招股书，2022 年毛利率45%，净利率30%，盈利能力超预期。我们预计，下游产业化预计会加速。大规模产业化早期，设备最先&最确定受益！
　　碳化硅外延炉（MOCVD）：快速国产替代中。国外外延设备龙头主要为意大利LPE、德国Aixtron、日本Nuflare，但交期较长，最近一年正在快速实现国产替代，国内相关设备厂商包括晶盛机电（龙一，国内出货量最多）、北方华创、纳设智能（未上市），均以单腔、水平气流为主，月产能约为300~500 片。
　　芯三代（未上市）以垂直气流为技术方案。【晶盛机电】位列前五大供应商，主要供应设备+衬底片，2022年采购金额为0.62 亿元。最大供应商是外延设备MOCVD 全球龙头LPE，2022 年采购金额为3.73 亿元。重点推荐晶盛机电（SiC 衬底片&外延炉、研磨机）、晶升股份（ SiC 长晶炉）、迈为股份（SiC 研磨机）、高测股份（SiC 金刚线切片机）、德龙激光（SiC 激光切片&划片机）、北方华创（SiC 长晶炉&外延炉），建议关注：大族激光（SiC 激光切片&划片机）、宇环数控（衬底加工设备）等。
　　风险提示：下游固定资产投资不及市场预期；行业周期性波动风险；地缘政治及汇率风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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