建筑材料行业周报：央行重启PSL 广州房票推进 推荐五大投资方向

　　建材建筑指数涨跌互现。本周建材指数上涨0.74%，建筑指数下跌0.75%，分别跑赢沪深300 指数3.71pct 和跑赢沪深300指数2.22p ct。本周市场风格以低估值高股息策略为主导，板块中北新建材、华新水泥、中材国际等涨幅领先。
　　水泥价格环比下滑，浮法玻璃月初价格上涨。1）水泥：本周全国水泥平均价格379.98 元/吨，环比下降0.41%。价格上涨的区域其幅度15 元/吨。全国平均库存67.44 %，较上周下降1.46pct；本周磨机开工率34.19%，较上周上升0.25pct。2）浮法玻璃：本周国内浮法玻璃均价2017.96 元/吨，较上周均价上涨1.73 元/吨，涨幅0.09 %；本周国内浮法玻璃库存2947万重量箱。3）光伏玻璃：本周国内全国光伏玻璃日熔量合计97530 吨/日，环比减少1.01%，较上周由增加转为减少，同比增加28.53%，较上周增幅收窄3.05 个百分点。整体来看，市场持续稳中偏弱运行状态，场内观望情绪增加。价格方面3.2mm 镀膜主流订单价格25.5-26 元/平方米， 环比下滑1.90%，较上周由平稳转为下滑；2.0mm 镀膜面板主流订单价格16.5-17 元/平方米，环比下滑2.90%，较上周由平稳转为下滑4）无碱纱：国内2400tex无碱缠绕直接纱主流报价在3050-3200 元/吨不等，全国均价3148 元/吨，主流含税送到，较上周均价（3180）基本持平，同比下跌23.64%。5）电子纱：本周国内电子纱市场多数池窑厂出货一般，但多数为自用织布，下游电子布库存尚存。下游加工厂需求偏弱，开工率偏低，多以刚需采购为主。
　　央行重启PSL，预测用于支持“三大工程”建设。据央行，国家开发银行、中国进出口银行、中国农业发展银行净新增抵押补充贷款（PSL）3500 亿元，单月新增3500 亿元，是PSL有史以来第三高（前值2022 年11 月新增3675 亿元；2014 年12 月新增3831 亿元）。央行行长潘功胜表示，为保障性住房等“三大工程”建设提供中长期低成本资金支持，完善住房租赁金融政策体系，推动构建房地产发展新模式，因此综合市场分析来看，PSL 可能用于支持“三大工程”建设。现阶段房地产仍面临一定压力，基建投资也在放缓，推进“三大工程”建设，工程推进需要资金支持，PSL 是合适的资金来源，此外，PSL 可以起到投放基础货币的作用；我们判断PSL 带来资金面的利好，投放对经济稳增长有显著的拉动作用。
　　广州打响房票安置“第一枪”，深圳城改新规落地在即。据财联社：1）广州打响一线城市房票安置“第一枪”，明确在　　石围塘旧城改造项目试点，率先推进房票安置新模式：采取货币补偿方式，并不直接将补偿金发给拆迁户，而是根据补偿标准对被拆房屋进行价值评估，以类似于购房券的形式发放至拆迁户手中，其可使用该房票到一定区域置换房屋。在市场持续调整、购买力不足的情况下，广州通过房票来激活楼市。同时广州有望将通过多种鼓励形式，支持被拆迁户选择房票进行安置；2）深圳发布城中村改造实施意见，明确城中村改造的对象并明确改造分类，即分为拆除新建、整治提升、拆整结合三类，具备条件的城中村实施拆除新建，不具备条件的城中村实施整治提升，介于两者之间的实施拆整结合。截至2022 年底，深圳全市以自然村为单位的城中村单元共计2042 个，城中村总楼栋约31.9 万栋，总建筑面积约2.2 亿㎡，占全市建筑总量比重超过40%，居住人口占全市实有人口约60%。
　　推荐5 个投资方向：基建新开工方向、三大工程方向、制造业投资相关、AI+建筑数字化、建筑大央企和出海标的。
　　思路1：2024 年基建新开工方向等。水泥、管道、规划设计、建工企业等受益。1）基本面角度来看，水泥目前价格回到2017 年水平，未来随着需求改善供给侧亦有望出现改善，我们基于假设2024 年基建需求保持5-10%增长、地产投资止住下滑，因此水泥需求回升，超跌的价格存在回升可能，龙头企业海螺水泥PB 估值低，股息分配率高，推荐海螺水泥、华新水泥等；2）主题投资角度出发，输水、排水和高标准农田建设领域的青龙管业、韩建河山、龙泉股份、东宏股份等PCCP管道、金属管受益。3）交通水利规划设计推荐设计总院、华设集团，深水规院等产业受益；4）水利建设央企中国电建、中国交建等产业受益。
　　思路2：保障性住房+城市更新成为未来主线。政策《关于规划建设保障性住房的指导意见》和《关于在超大特大城市积极稳步推进城中村改造的指导意见》旨在完成宏观目标，即改善民生，扩大内需。我们认为在保障性住房增加和城中村改造的背景下，对建筑材料和装饰装修等需求提升明显，建材上尤其是涂料、防水、砂浆、辅材等，首推北新建材（一体两翼发力，收购嘉宝莉速度超预期）、东方雨虹，三棵树、亚士创能、科顺股份、凯伦股份等产业受益。家居方向首推伟星新材、兔宝宝，箭牌家居等产业受益，我们认为随着二手房和新房交易量回升，产业链整体有修复预期。产业链上的首推王力安防、坚朗五金、豪美新材、森鹰窗业；同时，我们推荐建筑装饰幕墙头部企业亚厦股份、江河集团，行业触底回升，BIPV产业催化推进，装配化装修+城中村改造存在大量结合之处，并且装饰行业产业周期出清见底，金螳螂产业受益。
　　思路3：基建及市政开工端、制造业投资相关。我们认为市政基建仍是全年稳增长重要抓手之一，去年1-11 月基建增速较高，今年确定性仍然较强。推荐关注施工环节中铝模板租赁头部企业志特新材以及高空作业车租赁企业华铁应急。制造业稳增长相关方向，推荐利柏特、罗曼股份，鸿路钢构、深城交产业受益。工业涂料领域，推荐麦加芯彩。
　　思路4：AI+建筑数字化。建筑设计作为上游环节，属于较为典型的人力密集型、劳动密集型行业，AI 软件的出现和普及预计将大幅提升设计环节工作效率。 目前部分建筑设计企业在积　　极数字化转型，我们判断提前布局AI 且有积累的企业获得竞争优势；板块估值较低，首推设计总院（2021、2022 年股利支付率55%）、华设集团，华建集团、华阳国际等产业受益。
　　思路5：建筑大央企资产重估和优势企业出海标的。经营考核指标优化，央企ROE 存修复空间，带动PB 估值修复，同时“一带一路”国家合作升级，央企在上述地区资产及业务有望获得价值重估。目前多数央企建筑公司PB 估值处于低位，仍有修复空间。推荐业绩增速较快的中国中冶。产业受益标的：
　　中国中铁、中国铁建、中国建筑、中国交建等。国央企中首推中材国际，中材国际目前具备较高的股息率和中期成长性；民企中首推海外布局矿业服务+资源双轮驱动的金诚信，我们看好本轮铜价的上行周期，公司将是本轮周期中量增逻辑最确定的标的。
　　风险提示：需求不及预期，成本高于预期，系统性风险等。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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