国防军工行业:短期波动不改板块景气边际改善趋势

2024-01-08 13:10:08 和讯  广发证券孟祥杰/吴坤其/邱净博
  核心观点:
  板块近期波动加大,但当前积极因素仍持续释放,看好低估值、景气改善、业绩恢复下的板块潜力,积极布局“确定性”与“成长性”溢价。板块基本面方面,部分公司订单或持续改善,产业链景气度恢复可期。例如,1 月6 日,航发动力公告预计2024 年向中国航发系统内单位关联销售/购买商品金额分别为30 亿元/145 亿元,较2023 年实际发生金额增长50%/12%;1 月初,产业链上游部分公司陆续公告订单,如振芯科技子公司国星通信收到约1.12 亿元采购合同、国科军公告全资子公司收到与某单位签署的、某型号主用弹药2024 年年度3.16 亿元的订货合同。展望2024 年,民航大飞机、商业航天、低空经济等新质新域景气边际改善明显,政策支持有望加大,产业链相关公司成长中枢有望进一步提升。例如,1 月4 日,据中国民航网发布的2024 全国民航工作会议消息,2024 年民航将做好CJ-1000A、AG600 等国家重点型号审定,推进C919 飞机EASA(欧洲航空安全局)认可审查,推动国产民机走出国门,同时全面拉动航空市场需求…挖掘国内市场新增长点…大力服务低空经济发展。全球卫星互联网加速布局,例如1 月2 日,SpaceX 成功发射21 颗星链V2-mini 卫星,其中成功将首批 6颗手机直连/蜂窝网星链卫星送入停泊轨道。当前军工处于历史估值相对底部,航空航天和船舶等新质新域成长性溢价渐突出,随后续采购预期逐步明朗、国企改革深入等,低估值与景气兼备的龙头企业,业绩增长&竞争格局“确定性”溢价、“成长性”溢价的关注度有望不断提升。
  展望2024,三周期共振可期。产品周期,后续装备采购有望逐步明朗、新质新域装备供给提升,商业航空航天、军贸等延长中期成长曲线。产能周期,主要卡位环节产能或持续释放,国企改革持续深化,企业盈利释放动力已迎向上拐点。库存周期,复盘2020 年以来军工行情,尤以上游元器件的被动去库-主动补库所牵引。新一轮补库周期有望逐步到来,叠加产品、产能周期双击,重视军工β反转。
  投资建议:“确定性”溢价看赔率,关注:航发动力、中航高科、紫光国微(电子联合覆盖)、中航沈飞、中航光电、菲利华、中航西飞、中航重机、三角防务、北方导航、航发控制、鸿远电子、航天电器、图南股份;“成长性”溢价看渗透率,关注:睿创微纳、光威复材、铂力特(机械联合覆盖)、东华测试(机械联合覆盖)、中国动力、七一二、钢研高纳、国博电子(电子联合覆盖)、中科星图(计算机联合覆盖)、国睿科技、华秦科技、臻镭科技、航宇科技、湘电股份、航亚科技、高华科技(电子联合覆盖)、晶品特装。
  风险提示:装备列装及交付不及预期;政策调整;价格波动风险等。
【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。
(责任编辑:王丹 )

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