铜将是2024年确定性最大的有色金属之一。展望2024年,供给收紧、降息周期、经济复苏将是支撑铜价上行的三大逻辑,铜将是确定性最大的有色金属之一。供给方面,根据我们《2024年全球铜供给格局》所述, 2024年铜行业供给预期偏紧,巴拿马Cobre铜矿关闭、英美资源下调2024年铜产量目标等事件对供需平衡造成较大冲击,带来约41万吨的供给减量,供需平衡表由过剩转向紧平衡。金融属性方面,根据市场最新预测,美联储或最早于3月开始降息,全年降息6次,降息周期下政策对大宗商品的价格压制放松,铜将是弹性较强的品种之一。经济周期方面,我们认为2024年全球经济将呈现弱复苏格局,一方面,国内宏观经济改善的趋势较为明确,2024年经济增速目标可能会设定在5%左右,财政政策发力下基建和制造业将带动经济,货币政策进入长期宽松通道;另一方面,美国经济虽面临衰退的可能,但历史上美联储通常可以在经济明显恶化前开启降息,货币宽松将脉冲式的舒缓市场情绪,美国经济仍有软着陆的可能。
2024年铜行业上市公司标的梳理。我们选取了国内A+H股共14家铜行业上市公司,从产量占比、新增权益产量、权益产量同比增速三个方面对公司进行梳理,产量占比排名前五的公司分别为紫金矿业、洛阳钼业、铜陵有色、西部矿业、金诚信;新增产量排名前五的公司分别为洛阳钼业、紫金矿业、铜陵有色、中国黄金国际、藏格矿业;新增产量增速排名前五的公司分别为金诚信、中国黄金国际、铜陵有色、藏格矿业、河钢资源。
风险提示:铜价波动风险;项目进度超预期风险;下游需求不及预期;模型假设与实际不符;政策风险等。
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(责任编辑:王丹 )
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