建筑装饰行业周报:布局高股息蓝筹 把握订单增长潜力强的细分赛道

2024-01-08 19:00:07 和讯  国信证券任鹤/朱家琪
估值回调充分,推荐底部布局高股息央企蓝筹。经历估值回调后,当前八大建筑央企平均市净率仅0.60,处于历史最低水平,估值继续向下空间非常有限。尽管建筑股分红比例较小,但考虑到较低的估值(尤其是港股更低的估值水平),部分标的股息率相对可观。
城中村改造箭在弦上,订单放量确定性强。继城中村改造项目纳入专项债支持范围后,监管拟推动银行将设立城中村改造专项借款为其提供融资支持。
存量改造预计未来很长时间都将成为财政政策发力、扩大内需的重点。超大特大城市城中村改造预计至少拉动7.8 万亿投资,广义城市更新项目年均投资额有望超1.5 万亿元。根据各地城市更新规划,当前城中村改造主要采用混合改造模式,即含大拆大建和微改造,大致流程可分为规划/开发/勘察/设计/施工/装修/竣工几个阶段,对应不同的工期与投资占比。假设拆建比20%,则整体来看改造工期大约4-8 年,其中工程建设阶段投资占比可达45%,装饰装修投资占比17%,规划勘察检测等工程咨询服务投资占比5%左右。
电子行业需求回暖,抢抓洁净室订单回升机遇。受制于下游销售疲软,2023年半导体资本开支明显下滑,2023 年上半年中国半导体项目投资金额约8553亿人民币,同比-22.7%。中芯国际2023 年9 月产能较年初提升8.175 万片,产能利用率和晶圆装运量Q1 触底后进入产能消化阶段。消费电子出现明显回暖信号,预计可带动资本开支逐步修复,2023 年9 月国内市场手机出货量同比+59%,1-9 月累计出货2 亿部,同比+5.5%,增速较上月大幅提升10pct。
洁净室工程是高标准厂房的核心环节,相关技术工艺复杂。洁净室质量对相应产品的良品率有重大影响,容错率低,微小的脏污/静电/细菌都会对成品率造成巨大影响、导致一批次产品报废甚至是洁净室的报废。洁净室产业链包括上游材料设备、中游洁净室工程服务、下游终端客户,中游洁净室工程环节国产化率较高,有望充分受益于下游资本开支回暖。
投资建议:经历2023 年下半年持续回调后,建筑股估值水平已经回落至历史低位,若考虑到建筑央企港股更低的估值水平,部分建筑蓝筹标的股息吸引力显著提升;城中村改造政策支持力度大,2024 年订单释放确定性强,建议关注相关标的的布局机会;电子行业周期拐点出现,洁净室工程有望充分受益于行业资本开支回暖,洁净室工程工艺技术复杂,竞争壁垒高,盈利空间大,建议布局设计和洁净室系统集成龙头。重点推荐:中国交建、太极实业、安徽建工、建科院、德才股份。
风险提示:宏观经济下行风险;政策落地不及预期的风险;改造类项目审批进度不及预期;地方财政压力持续增大。
【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。
(责任编辑:王丹 )

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