煤炭行业崛起：上游周期产业的超额收益或持续更久？

在历经多个熊市周期后，高股息策略又一次成为投资者关注的焦点。据分析，在过往的熊市中，如2011-2012年、2015年及2018年，红利指数凭借稳健的回报表现出色。然而，这一次与以往有所不同，煤炭行业在红利指数中的占比激增，改变了指数构成。由于产能格局的变化，煤炭等上游周期行业的平均净资产收益率（ROE）中枢提高，预示着这些行业的超额收益可能会持续超越市场预期。与此同时，金融行业的超额收益在熊市后或将减弱。这一新的投资格局下，上游周期行业展现出与消费行业相似的强大产业逻辑，意味着它们的高收益潜力可能更为持久。投资者在乐观其成时，仍需关注房地产市场和美股的波动风险。