煤炭行业周报：高股息催化板块上涨 焦煤后市预期偏强

投资建议：高股息催化板块上涨，焦煤后市预期偏强。本周煤炭板块表现强势，我们认为本轮行情主要驱动因素来自两方面，一是新年伊始，煤炭股凭借较强基本面预期，迎来换仓行情。二是煤炭企业23 年分红计划公布在即，23 年Q4 煤价高位运行下，业绩预期向好，煤炭股高股息属性凸显，引爆“红利”行情。展望后市，焦煤板块具备较高上涨预期，主要系1）24Q1 焦煤长协上调，业绩预期向好。23Q4 焦煤长协价格上调100-200 元/吨，24Q1 长协价格再次上调100-200 元/吨，焦煤长协价格连续上调，高长协占比焦煤企业有望受益，业绩预期向好。2）宏观经济形势改善，钢价有望震荡上行。
根据CCTD 数据，11 月份宏观经济数据显示，装备制造业增加值同比增长9.8%，增速较10 月提高3.6 个pct，市场需求预期改善。同时钢材市场已进入上升通道，钢价上涨利好炼焦煤行情高位维稳。3）钢厂补库仍在继续，焦煤价格具备强支撑。截至2024 年1 月5 日247 家样本钢厂焦炭库存为632 万吨，同比减少0.18%，较23 年12 月22 日开启补库时起上涨54.3 万吨。煤炭股高现金流、高分红、低估值以及需求复苏下的高弹性，攻守兼备，配置价值更加突出。重点推荐：动力煤公司中国神华、中煤能源、陕西煤业、兖矿能源、山煤国际、晋控煤业；炼焦煤公司潞安环能、山西焦煤、淮北矿业、盘江股份、上海能源、平煤股份、冀中能源；无烟煤公司兰花科创。
动力煤方面，产地年底停产增多，下游日耗维持高位。供给方面，元旦节后大部分煤矿恢复正常产销，市场供应较为平稳。需求方面，下游化工、冶金等非煤终端行业开启春节补库，伴随下游电厂日耗回升，需求有所好转。截至2024 年1 月5 日，京唐港动力末煤(Q5500)山西产平仓价934.0 元/吨，相比于上周上涨8.0 元/吨，周环比增加0.9%，相比于去年同期下跌249.0 元/吨，年同比下降21.0%。
中国神华：11 月实现商品煤产量2730 万吨（同比+5.0%），销量3960 万吨（同比+8.2%，主因是商品煤产量及外购煤量同比增加）；总发电量179.5 亿千瓦时（同比+16.8%），总售电量169.5 亿千瓦时（同比+17.2%）。1-11 月，实现商品煤产量2.97 亿吨（同比+3.6%），销量4.10 亿吨（同比+7.7%）；总发电量1903.8 亿千瓦时（同比+10.2%），总售电量1790.2 亿千瓦时（同比+10.2%）。中国神华公布外购煤采购价格（12 月29 日起），外购4500/5000/5500 大卡分别为517/626/736 元/吨，较上期-20/-22/ -20 元/吨；外购神优2/3/4 分别为799/782/736 元/吨，较上期-11/-10/-20 元/吨。 陕西煤业：11 月实现煤炭产量1263 万吨（同比-10.73%），自产煤销量1228 万吨（同比-12.71%）。2023 年1-10 月公司实现煤炭产量1.51 亿吨（同比+5.13%），自产煤销量1.50 亿吨（同比+5.26%）。中煤能源：2023 年11 月实现煤炭产量1115 万吨（同比+21.5%），销量2316 万吨（同比+21.7%），其中自产煤销量1085 万吨（同比+15.4%）。
2023 年1 至11 月累计公司实现煤炭产量12341 万吨（同比+11.8%），销量26149 万吨（同比+7.5%），其中自产煤销量12225 万吨（同比+9.6%）。兖矿能源：2023 年Q3 公司实现商品煤产量3345 万吨（同比-1.47%），商品煤销量3613 万吨（同比+5.77%），其中自产煤销量2953 万吨（同比-1.09%）。2023 年前三季度公司实现商品煤产量9730 万吨（同比-2.51%），商品煤销量10285 万吨（同比-0.85%），其中自产煤销量8803 万吨（同比-4.16%）。山煤国际：2023 年三季度实现原煤产量896 万吨（同比-17.45%），商品煤销量为1246.14 万吨（同比-21.89%）。
焦煤及焦炭方面，产地供给趋紧，焦炭抵触提降情绪渐生。供应方面，临近年底煤矿产量维持低位，且安检趋严下，煤矿生产仍受压制。需求方面，焦炭首轮提降落地后，部分焦企利润陷入亏损，提产意愿下降，对于降价抵触情绪渐涨。截至2024 年1 月5 日，京唐港山西产主焦煤库提价(含税)2610.0 元/吨，相比于上周下跌160.0 元/吨，周环比下降5.8%，相比于去年同期下跌140.0 元/吨，年同比下降5.1%。
潞安环能： 11 月实现原煤产量538 万吨（同比+14.96%），实现商品煤销售量453 万吨（同比+17.66%）。2023 年1-11 月实现原煤产量5493 万吨（同比+3.72%），实现商品煤销量4930 万吨（同比+2.88%）。平煤股份：2023 年前三季度实现原煤产量2305 万吨（同比+1.66%），商品煤销量为2311 万吨（同比-2.00%），其中自有商品煤销量为2049 万吨（同比+2.55%）。淮北矿业：2023 年前三季度公司实现商品煤产量1675 万吨（同比-6.76%），商品煤销量1380 万吨（同比9.48%）；焦炭产量273 万吨（同比-1.86%），销售量272 万吨（同比-1.66%）。盘江股份：2023 年前三季度商品煤产量923 万吨（同比+6.96%），商品煤销量951 万吨（同比1.00%），其中自产煤销量917 万吨（同比+5.96%）。
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