有色金属行业研究：不必纠结短期内的降息博弈 看好黄金

　　行情回顾
　　过去一周申万有色金属行业报4,114.87 点，下跌1.67%，跑输上证综合指数0.13pct，在所有一级行业中涨跌幅排名第15 位。大盘分板块来看，过去一周煤炭板块表现居前；金属板块细分来看，过去一周黄金板块表现居前，较上周上涨0.28%；非金属新材料板块表现偏弱，较上周下跌5.21%。
　　核心观点&数据跟踪
　　本周热点：
　　美国12 月非农数据超出市场预期：美国12 月非农就业人口新增21.6万人，高于一致预期预期的17.5 万人。美国非农数据超预期使得市场对于美联储降息的押注有所降低。铀价继续保持高位。本周numerco数据显示，铀现货价格维持在92 美元/磅的高位，体现了市场的高景气度。铀价上行的主要原因在于全球核电公用事业公司争相签订铀的长期合同推高了铀价。我们认为十年以来铀的去库存期可能已经结束，铀价有望迎来持续上涨，关注中广核矿业。
　　贵金属
　　数据：截止本周五，美元指数收于102.43，较上周+1.04%；COMEX金价为2063.40 美元/盎司，较上周+0.03%。
　　观点：我们在长期视角维持对于黄金的乐观判断，认为市场目前对于通胀的过度乐观可能会降低市场融资成本，从而在未来酝酿二次通胀的可能性，长期金价或继续走高。但在短期内，黄金价格对于地缘政治冲突的定价可能已经较为充分，同时就业市场的繁荣可能会打击多头，短期内黄金价格或短暂承压。因此我们认为不必纠结于降息的时点，黄金上涨的大逻辑依然是去美元化带来的黄金价值上涨，对应于地缘政治冲突以及美国赤字率的提升。我们认为2024 年地缘政治冲突恐难以降温，同时大选之年，美国在通胀和增长之间的艰难选择中或偏向增长从而引发赤字率的不断突破，黄金在长期视角中的上涨逻辑较为充分，因此不必因短期内的波动甚至下跌而纠结，逢低布局或为较好的选择。
　　建议关注：紫金矿业、山东黄金、银泰黄金、赤峰黄金、招金矿业、盛达资源等。
　　工业金属
　　数据：截止本周五，LME 铜、铝、铅、锌、镍、锡价格较上周分别变动-1.5%、-5.0%、-0.6%、-4.3%、-3.5%、-4.1%；SHFE 铜、铝、铅、锌、镍、锡价格较上周分别变动-0.8%、-1.6%、+1.1%、-1.4%、-1.3%、-2.3%。
　　观点：本周工业金属价格承压下跌，海外跌幅大于国内。春节临近，工业金属传统消费淡季临近，供需面难有较强的支撑，叠加美联储鹰派转向，价格有所承压，预计工业金属价格短期内震荡运行。
　　建议关注：中国铝业、神火股份、天山铝业等。
　　能源金属
　　数据：截止本周五，电池级碳酸锂价格为10.10万元/吨，较上周无变　　化；电池级氢氧化锂价格为9.10万元/吨，较上周无变化；长江现货钴价22.3万元/吨，较上周无变化；电解镍价格为12.61万元/吨，较上周-3.19%。
　　观点： 本周锂盐保持了平稳。但我们维持对锂价长期供需结构恶化的判断，预计短期碳酸锂价格可能持续承压走跌。长期来看，镍钴供需结构也并不乐观，价格难以上涨。
　　建议关注：华友钴业。
　　风险提示
　　宏观经济大幅波动、下游需求不及预期以及地缘政治风险等。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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