有色金属行业周报：关于降息的交易拉扯影响短期金属价格 长期仍看好金铝铜

　　投资要点：
　　贵金属：关于降息的交易拉扯放大短期波动，长期仍看好黄金。本周美元美债上涨，黄金价格小幅下跌。美联储公布的2023年12月非农就业报告显示，当月雇主增加21.6万个就业岗位，而失业率保持在3.7%，数字远高于预期，暗示美联储首次降息的时间点较目前预期会被推迟，美元美债上涨，压制贵金属价格。我们认为，历年加息尾声到降息之前的阶段黄金表现相对偏强，但关于降息的交易拉扯放大短期波动，整体震荡偏强；长期，美国经济下行压力继续提振避险情绪，全球央行购金热情不减，黄金维持强势。金价偏强继续带动黄金个股业绩释放，市值产量比可以衡量公司业绩价格弹性，金价上涨周期中，比值相对较小则拥有更高的弹性；市值资源量比较低则自产被低估。个股：建议关注中金黄金、银泰黄金、山东黄金、招金矿业、赤峰黄金，弹性标的关注恒邦股份、玉龙股份、四川黄金、西部黄金、鹏欣资源、中润资源。
　　工业金属：美元美债上涨，压制基本金属价格。铝，本周氧化铝价格上涨5.5%，电解铝跌幅1.6%。氧化铝方面，受环保、矿山事故等影响导致氧化铝近期供给偏紧，推动价格上行，同时几内亚油库爆炸事件提供情绪支撑，预计短期内价格易涨难跌。电解铝方面，本周供需端均维稳运行，前期氧化铝价格持续上涨带动电解铝价格上涨至年内新高，后受宏观压制影响略有下滑，总体仍高位震荡运行。我们认为，由于氧化铝企业矿石储备普遍于60-90天，短期内几内亚事件实质对氧化铝生产并不造成影响，若后期油库修复时间较长，我国部分氧化铝企业或将面临停产风险，氧化铝和电解铝价格将进一步上涨；长期看，国内天花板+欧洲复产缓+印尼产能落地不确定性较强，而新能源需求仍保持旺盛，电解铝供给缺口打开带动铝价中枢上移。个股：电解铝关注中国铝业、神火股份、天山铝业、云铝股份、中国宏桥；铜矿关注铜陵有色、紫金矿业、洛阳钼业、西部矿业、金诚信、五矿资源、北方铜业、江西铜业。
　　新能源金属：锂盐现货价格维稳，锂矿价格大幅下调。锂，本周锂盐供需双弱，碳酸锂和氢氧化锂价格维稳，锂精矿价格大幅下调。供给端，季节性影响持续，供给端仍在缩量，外购矿和回收企业仍因价格倒挂承压减产，12月智利出口中国碳酸锂8676吨，环比减少36.2%，CXO宣布不再开采Grants矿以消耗库存为主，矿端或将开始出清。需求端，淡季下中游订单环比减少，使得原料库存管理更为谨慎，对碳酸锂散单采购需求持续低迷。短期，受需求淡季影响，预计需求环比增速或将低于供给增速，碳酸锂库存仍充裕，2024年过剩已成为共识，锂价将继续承压；中长期，锂价已下跌一年，去暴利阶段完成，明年迎来去产能，后年去库存，供需平衡点预计为8万附近。长期，锂矿仍为锂电池产业链最优质资产，当前锂价或加速见底，可左侧布局低成本锂个股，待锂价止跌企稳后可加仓。个股：建议关注：盐湖股份、藏格矿业、天齐锂业、赣锋锂业，其他关注：西藏矿业、江特电机、中矿资源、永兴材料。
　　一周市场回顾：有色（申万）指数跌1.67%，跑赢沪深300。个股涨幅前十： 藏格矿业（ 5.33% ） 、赤峰黄金（ 5.21% ） 、伟明环保（5.13%）、兴业银锡（5.07%）、三祥新材（4.91%）、丰华股份（3.72%）、东方锆业（2.80%）、金钼股份（2.43%）、神火股份（2.38%）、国城矿业（2.13%）。
　　风险提示：新能源金属：电动车及储能需求不及预期；基本金属：中国消费修复不及预期；贵金属：美联储降息不及预期
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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