风电/电网产业链周评(1月第2周)：电网板块表现继续走强 全球海上风电逐渐走出低谷

　　摘要及投资建议
　　【风电】
　　2023年风电公开招标容量63.0GW，同比-32%，其中陆上风电公开招标54.4GW，同比-29%，海上风电公开招标8.6GW，同比-46%。截至目前，2024年1月公开招标1.35GW，均为陆风。
　　2023年全国风电核准容量67.3GW，同比+60.6%。
　　国内方面，23年多重因素制约下游装机，下半年以来显著好转；海外方面，海上风电底部迹象明显，2024年有望迎来复苏。国内海风开发稳步推进，23年以来广东、福建等地海风项目竞配快速推进，浙江、广东等地海风项目密集核准；江苏、广东海上风电开发催化持续，海上风电相关企业24年业绩确定性得以夯实，市场情绪与关注度显著提升。近期市场传闻对板块走势造成扰动，不改海风长期发展确定性。
　　本周原材料价格环比小幅下跌。
　　本周风电板块整体呈现下跌走势，跌幅前三板块为轴承（-3.6%）、系泊系统（-1.7%）和铸锻件（-1.6%）。个股方面，本周跌幅前三分别为三一重能（-6.7%）、天顺风能（-4.7%）和恒润股份（-4.4%）。
　　【电网】
　　2022年全国电网工程投资完成额为5012亿元，同比+2.0%；全国电源工程投资完成额为7208亿元，同比+22.8%。2023年1-11月全国电源工程投资完成额7713亿元，同比+40%；全国电网工程投资完成额4458亿元，同比+6%。2023年11月电源工程投资完成额1092亿元，同比+19%；电网工程投资完成额727亿元，同比+4%。
　　23年以来电网招标保持较高景气度，主要企业收入、盈利能力同比显著提升，2024-2025年将迎来电网设备交付高峰。随着“大基地”建设的稳步推动，面向“十五五”的电网投资计划有望陆续出炉。今年以来电力市场与现货交易政策频出，用户侧调节能力有望逐步打开，催生包括虚拟电厂、需求侧响应在内的用户侧投资机会。2024年有望启动特高压柔性直流项目招标，换流阀价值量有望大幅提升；”十四五“电力规划中期调规近期落地，夯实特高压和主网投资持续性。
　　2023年煤电核准容量66.03GW，同比-23%。2023年煤电开工容量99.76GW，同比+49%。2024年1月新增煤电核准1.32GW，新增煤电开工2.00GW。
　　本周原材料价格环比持平。
　　本周电网板块股价整体呈现上涨走势，涨幅前三分别为输变电设备（+2.0%）、电工仪器仪表（+1.0%）和配电设备（+0.7%）。个股方面，本周涨幅前三分别为华明装备（+6.6%）、海兴电力（+5.7%）和四方股份（+4.8%）。
　　【投资建议】
　　风电：建议关注三大方向：1）导管架产能占比较高、远期出口空间较大的塔筒/管桩龙头；2）大兆瓦轮毂底座产能弹性较大的铸件龙头；3）预期修复、出口空间逐步打开的海缆龙头企业。
　　电网：建议关注四大方向：1）特高压直流，重点关注柔性直流应用对于换流阀价值量的提升；2）主网投资订单、交付双重景气，关注组合电器等环节；3）用电侧改革，具体关注虚拟电厂、需求侧响应、分布式储能等方向；4）电力设备出海，重点关注变压器、智能电表、环保气体开关等环节。
　　【风险提示】
　　原材料价格大幅上涨，风电下游建设节奏不达预期，特高压核准开工进度不达预期，行业竞争加剧，政策变动风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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