装配式建筑与绿色建筑行业跟踪研究(之十一)：装配式产业链(政策篇)：保障房建设最受益的产业方向

引言：我们在《保障性租赁住房：绿色及装配式建筑的重大发展机遇——装配式建筑与绿色建筑行业深度研究之六》（2021.12.17）以及《保障房建设提速推进，新型工法及绿色建筑建材发展迎新机遇——装配式建筑与绿色建筑行业跟踪研究之九》（2023.10.28）等报告中明确提出装配式领域是保障房建设最重要的受益方向。本篇报告将结合2020 年以来装配式政策演变以及保障房等相关政策梳理，进一步论述装配式产业链的历史性机遇。
复盘：政策驱动行情，推广不及预期。2019-2020 年，装配式建筑行业政策加速推动，装配式建筑板块迎来主题投资行情，wind 装配式建筑指数在19Q4-20Q3最高涨幅达70%。19-20 年装配式建筑板块行情主要来自国家政策驱动，包含两大核心催化因素：1）国务院于2016 年提出我国力争用10 年左右时间实现装配式建筑占新建建筑比例达到30%。2）住建部于2018 年批准实施《装配式建筑评价标准》，提高了前期装配式建筑预制化率的考核。由于装配式建筑设计制造环节缺失较为统一的规范标准文件，以及装配式建筑造价较高等因素的制约，2021-2023 年，装配式建筑市场化推广进度不及预期。
2020 年以来，装配式建筑行业标准趋于完善，为规模化、产业化奠定基础。2020年以来，住建部出台《装配式住宅设计选型标准》等多份政策文件，涉及预制PC、装配式钢结构、装配式装修等领域；官方出台的设计规范文件为装配式建筑的设计、生产、施工、装修等环节提供了参考标准，有助于推动装配式建筑生产标准化、规模化。未来随着装配式建筑规范化程度日趋完善，规模化带动建筑预制成本逐步下降，装配式建筑有望推广至更大应用范围，行业空间或持续扩容。
保障房加速推进，装配式建筑最为受益。2023 年，中央及多地政府出台鼓励“三大工程”、保障房建设相关政策，2024 年保障房建设进度或将明显加速。部分省市保障房建设文件中明确要求或鼓励装配式建筑工艺。保障房属于政府主导型市场，造价不是首要考虑因素，在当前政策支持下，判断保障房建设提速将带动装配式建筑行业迎来新一轮增长浪潮。规模化产业化之后，装配式产业链的经济性或大幅改善，渗透率有望加速提升。
投资建议：站在当前时点，我们对装配式建筑未来的发展保持乐观，原因在于制约因素已逐步弱化：1）2020 年以来，住建部出台多项设计规范类文件，标准缺失的问题正逐步得到解决；2）在保障房等政府投资类项目中，造价不是首要考虑因素，且多地政府保障房建设政策文件中提及鼓励装配式建筑施工工艺。
新一轮行情中，装配式产业链各领域龙头公司有望迎来经营业绩的快速增长。装配式设计环节，推荐：华阳国际，关注华建集团；装配式钢结构环节，推荐鸿路钢构，精工钢构；预制PC 环节，关注：筑友智造科技、旭杰科技、远大住工；装配式装修环节，关注金螳螂、亚厦股份、柯利达、海鸥住工。
风险分析：保障房建设政策落实力度不及预期、基建投资不及预期、原材料价格上涨风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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