本期投资提示:
PETG 材料进入快速发展期,国产化率有望大幅提升。PETG 材料优势显著,PETG 产品透明度高,具有优异的热成型性能、坚韧性、耐候性、易加工性、耐化学性,适宜成型厚壁的透明制品,是现有聚碳酸酯(PC)、聚甲基丙烯酸甲酯(PMMA)材料理想的替代品,在工信部发布的《重点新材料首批次应用示范指导目录(2024 年版)》中,PETG被列为先进化工材料。2017-2022 年PETG 市场规模复合年增长率约为9%,受健康环保等因素影响,未来PETG 在各领域的应用需求有望持续增长。受技术保护措施影响,我国PETG 材料基本依赖从美、韩进口,国内只有少数厂商在研发及试产中,但仍处于未成熟阶段。近年来大连化物所、江苏凯凌化工、康恒化工等公司先后突破 CHDM 生产技术,华润材料、腾龙特种树脂、江阴华宏、江苏景宏等企业陆续推出了以NPG 或CHDM 作为共聚单体的 PETG 产品,盛虹石化13 万吨/年PETG 装置一次投产,目前总产能跃居国内第一,未来还有山东万楷、道恩股份、荣盛石化等公司也在PETG 领域积极扩张,预期PETG 国产化率有望持续提升。
上游板块:油价下跌,钻井日费提升。至1 月12 日收盘,Brent 原油期货收于78.29 美元/桶,较上周末环比下降0.60%;NYMEX 期货价格收于72.68 美元/桶,较上周末环比下降1.53%;周均价分别为77.24 和71.82 美元/桶,涨跌幅分别为-0.49%和-0.63%。
库存方面,1 月5 日,美国商业原油库存(不含石油战略储备)4.32 亿桶,比前一周增长134 万桶,原油库存比过去五年同期低约2%;美国汽油库存总量2.45 亿桶,比前一周增加803 万桶,汽油库存比过去五年同期高约1%。馏分油库存1.32 亿桶,比前一周增加653 万桶,库存量比过去五年同期低约4%。丙烷/丙烯库存下降358 万桶。美国石油战略储备3.55 亿桶,增加了61 万桶。美国商业石油库存总量增长954 万桶。美国钻机方面,1 月12 日美国钻机619 台,环比上周减少2 台,年减少156 台;海洋钻井日费和使用率方面,自升式平台本周日费基本持平,半潜式平台日费提升约2%;自升式平台使用率环比下跌1.2 百分点,半潜式平台使用率环比提升约2-3 个百分点。我们认为,目前处在原油需求的淡季,油价出现一定回调,但预期未来仍将维持高位震荡走势,景气有望持续,上游油服板块已经呈现比较明显的回暖趋势,但目前日费水平仍处于较低水平,预期未来随着全球资本开支的上行,钻井日费具有较大的提升空间。
炼化板块:海外成品油裂解价差上升,烯烃价差上升。至1 月12 日当周新加坡炼油主要产品综合价差为14.12 美元/桶,较之前一周上升0.32 美元/桶。美国汽油RBOB 与WTI原油价差为14.84 美元/桶,较之前一周上升0.19 美元/桶,历史平均为25.13 美元/桶。
烯烃方面,根据隆众数据显示,东北亚乙烯持续下跌,至1 月10 日,乙烯CFR 东北亚收于859 美元/吨,环比下跌0.12%,乙烯与石脑油价差215.12 美元/吨,较之前一周上涨2.65 美元/吨,历史平均424 美元/吨。东北亚丙烯价格持续下跌,1 月10 日,丙烯CFR中国收于825 美元/吨,较上周同期下调15 美元/吨。丙烯与丙烷价差86.76 美元/吨,较之前一周上升37.46 美元/吨,历史平均价差为281 美元/吨。我们认为,油价回调下,炼化盈利有所改善,国内炼化产品价差水平虽有所提升,但是目前仍处在较低水平,预期随着经济复苏,炼化产品盈利能力有望逐步提升。
聚酯板块:PTA 盈利下跌,涤纶长丝盈利上涨。根据隆众数据显示,本周 PX 价格止涨转跌,截至1 月10 日,亚洲PX 市场收盘1010 元/吨,周环比下跌1.25%,PX 与石脑油价差为358.95 美元/吨,较之前一周下降13.94 美元/吨,价差历史平均为396 美元/吨。本周PTA 价格止涨转跌,至1 月11 日周内,华东地区PTA 现货市场周均价为5744.40 元/吨,环比下跌2.42%,PTA-0.66*PX 价差为321 元/吨,较之前一周下降84 元/吨,历史平均为830 元/吨。涤纶长丝POY 价差为1,084 元/吨,较之前一周上涨116 元/吨,历史平均为1422 元/吨。我们认为,目前聚酯产业链处在需求淡季,整体表现一般,但是随着行业新增产能将于近两年进入尾声,预期明年开始行业将逐步有所好转。
投资分析意见:我们预计,上游勘探开发板块维持高景气,资本开支有望提升,重点推荐油服产业链优质公司中海油服、海油工程,而油公司随着产量提升、经营质量提升,业绩仍有提升空间,重点推荐股息率较高的中国海油、中国石油;中游炼化板块随经济复苏而不断修复,推荐大炼化优质公司恒力石化、荣盛石化、东方盛虹;下游聚酯板块供需格局有望反转,重点推荐涤纶长丝优质公司桐昆股份;以及油价高位震荡下,看好轻烃替代路线盈利的提升,重点推荐卫星化学。
风险提示:地缘政治影响;石油及化工品价格波动;经济下行风险;全球疫情影响。
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(责任编辑:王丹 )
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