华泰证券：万亿国债项目逐步落地 基建和制造业投资延续回暖

智通财经APP获悉，华泰证券(601688)发布研究报告称，据国家统计局，23年1-12月基建(不含电力)/地产/制造业投资累计同比+5.9%/-9.6%/+6.5%，较1-11月增速+0.1/-0.2/+0.2pct，基建和制造业投资延续回暖。23年12月国开行、进出口银行、农行净新增PSL3500亿元，有望加速“三大工程”的落地。24年前两周水泥玻璃等实物量数据同比均好于去年，该行认为随着万亿国债项目清单及资金逐步落地，有望继续拉动基建投资及相关实物量增长。短期建筑建材行业继续推荐低估值央国企、C端消费建材和泛科技等细分板块。

重点推荐：隧道股份(600820.SH)、北新建材(000786)(000786.SZ)、中国铁建(601186.SH)、兔宝宝(002043)(002043.SZ)、凯盛科技(600552)(600552.SH)。

华泰证券观点如下：

12月地产新开工面积降幅延续收窄，关注PSL推动“三大工程”落地

23年1-12月地产销售/新开工/竣工面积同比-8.5%/-20.4%/+17.0%，较1-11月增速-0.5/+0.8/-0.9pct，新开工同比降幅延续收窄，竣工增速有所回落，23年底净新增PSL3500亿元，有望加速“三大工程”的落地。据国家统计局，1-12月限额以上建筑及装潢材料企业零售额1569亿元，同比-7.8%，单月同比-7.5%，降幅收窄2.9pct，零售端略有改善。据Wind，12月沥青/钛白粉/国废/环氧乙烷/PVC成本分别环比-3.2%/-2.2%/+3.0%/-3.0%/-3.0%，多数价格环比进一步回落，23全年看整体成本自22年高位回落，稳态运行为主，成本侧压力不大。

12月浮法/光伏玻璃价格仍有回落，纯碱成本压力有望缓解

据国家统计局，23年1-12月平板玻璃产量9.7亿重箱，同比-3.9%，较1-11月增速+2.1pct。据卓创资讯，截至24年1月11日全国在产玻璃日熔量17.2万吨，同比+6.6%，产能产量延续回升。价格端，12月全国5mm白玻均价105元/重箱，同/环比-0.4%/+26.0%;截至1月11日均价108元/重箱，月环比+0.9%，年同比+26.3%，1月首两周全国重点省份浮法玻璃生产企业库存延续23年末去库趋势，分别环比-1.6%/-3.8%，节前工程玻璃订单尚可。光伏玻璃价格12月均价回落，3.2/2.0mm镀膜玻璃均价26/18元/平米，环比-2.5%/-4.7%，需求淡季及供给压力下预计价格仍将承压。据Wind，1月11日全国重碱均价月环比-6.2%，玻璃企业成本端压力略有缓解。

12月水泥价格环比小幅提升，期待万亿国债项目落地拉动需求

据国家统计局，23年1-12月水泥产量20.2亿吨，同比-0.7%，较1-11月增速+0.2pct。据数字水泥网，23年12月水泥均价为386元/吨，同/环比-13.3%/+1.7%，1月12日全国水泥和熟料均价分别为379/266元/吨，月环比-1.8%/-1.2%;23年12月水泥平均出货率为48.5%，同比-0.7pct，1月12日水泥出货率为46.5%，月环比-8.2pct，年同比+18.4pct，1月12日库容比67.4%，同比-4.3pct，春节较晚、基数效应等导致同比好于去年。12月北方十五省区进入采暖季错峰生产阶段，多数省区停窑率在80%以上，但下旬随着南方天气好转气温回升，部分区域销量有明显好转。随着万亿国债项目以及“三大工程”逐步落地实施，开工端需求有望回暖。

风险提示：地产投资大幅下行，原材料涨价超预期，行业新投产能大幅增加。