快递行业点评：件量增速超预期 单票收入仍在下滑

　　11 月快递数据
　　【业务量】行业136.4 亿件，同比+31.9%，1-11 月累计1188.2 亿件，同比18.6%。申通（16.02 亿件，同比+49.17%）>圆通（21.64 亿件，同比+32.92%）>行业（同比+31.9%）>韵达（19.30 亿件，同比+30.41%）>顺丰（11.75 亿件，同比+11.16%），顺丰不含丰网业务影响件量增速为24.08%。
　　11 月市场份额：圆通（15.9%）＞韵达（14.1%）＞申通（13.2%）＞顺丰（8.6%）。
　　【单票收入】行业单票收入9.10 元，同比-3.8%，环比-0.06%，1-11 月单票收入9.16 元，同比-4.1%。圆通2.46 元，同比-9.56%（-0.26 元）；韵达单票收入2.38 元，同比-17.36%（-0.5 元），降幅最大；申通2.20元，同比-16.03%（-0.42 元）；通达系单价均下降，一方面与产品均重变化有关，另一方面为市场竞争所致；顺丰15.62 元，同比增长5.04%，不含丰网则下降4.17%。
　　分产粮区看，广东11 月单票收入8.68 元，同比下降1.3%（-0.12 元），环比增长0.65 元，浙江11 月单票收入4.8 元，同比下降8.9%（-0.47元），环比上升0.12 元，其中义乌11 月单票收入2.68 元，同比下降5.1%（-0.14 元），环比增长0.08 元。
　　集中度：1-11 月CR8 84，较1-10 月环比下降0.1%。
　　23 年至今，市场对件量增速信心不断增强，11 月行业件量增速同比+31.9%，申通件量增速领先，圆通、韵达与行业增速基本持平，同时环比角度看，11 月圆通增长14.8%，申通增长7.5%，韵达增长13.1%，顺丰增长23.6%，呈现旺季特征。单票收入角度通达系仍然同比下滑，但环比均为增长，申通环比增长4.3%（+0.09 元），韵达环比增长4.4%（+0.1 元），圆通环比增长3.4%（+0.08 元），旺季快递公司票均收入得以不同程度提升。
　　我们认为23 年以来件量增速预期兑现，说明快递需求仍具有较强韧性，24 年即使没有低基数加持，10-15%件量同比增速仍然可期，有助于龙头企业提升产能利用率，摊薄成本优化盈利能力。同时虽然单票价格仍在波动下行，但行业不具备价格战基础，监管托底+加盟商盈利诉求+单票收入下降已经持续不短的时间，24 年单票收入或将稳定。建议积极关注行业低估预期和边际改变。
　　风险提示：行业竞争加剧、宏观经济不及预期等。
　　资料来源：各公司公告，国家邮政总局
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

   【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。