2023 年圆满完成年度目标,系列酒基酒产能持续释放。23 年12 月29 日公司发布《2023 年度生产经营公告》,预计23 年实现营业总收入约 1,495 亿元,同比增长约 17.2%。其中,茅台酒营业收入约 1,258 亿元,同比约增长17%;系列酒营业收入约 204 亿元,同比约增长28%。公司预计实现归母净利约 735 亿元,同比增长约17.2%。2023 年度公司生产茅台酒基酒约 5.72 万吨,同比约增长0.7%;系列酒基酒约 4.29 万吨,同比增长22.3%。
茅台1935 销售超预期,i 茅台直销表现亮眼。23 年12 月茅台集团举行 2024 年度市场工作会。会议披露茅台在高端市场盈利持续增强,渠道覆盖更加宽广,业态更加丰富。产品方面,23 年茅台1935 上市第二年销售额就超过110 亿元,超预期完成销售目标。公司未来还将加大精品、“生肖文化”酒、100 毫升茅台酒、二十四节气酒等产品的势能。同时发布了两款战略级文化酒新品,“数实融合”的53%vol375ml 贵州茅台酒(“巽風”)和文化产品53%vol 500ml 贵州茅台酒(散花飞天)。数字化方面, “i 茅台”和“巽风数字世界”注册用户已累计突破6000 万。
其中,i 茅台自上线以来已实现超400 亿元销售额,直销表现强劲,有利于渠道利润的进一步回收。国际化方面,提出到27 年茅台在海外市场营收规模要大幅提升,24年将逐步增加国际市场茅台酒、茅台股份产品等投放量。
茅台龙年生肖酒发布,春节动销预计稳中有升。24 年1 月6 日,贵州茅台酒(甲辰龙年)、茅台王子酒(甲辰龙年)、贵州大曲(甲辰龙年)三款新品正式发布。其中,贵州茅台酒(甲辰龙年)分为53%vol 500ml 和53%vol 375ml×2 两种规格,官方零售指导价分别为2499 元/瓶和3599 元/盒,延续了贵州茅台酒(癸卯兔年)的价格。今年春节有望受益去年积压未充分释放的送礼需求,动销或稳中有升。
根据新发布的2023 年生产经营公告,基于茅台酒提价以及系列酒的放量增长,下调公司2023EPS至58.52元(原预测为58.82元),上调2024-2025年EPS至70.59、81.92 元(原预测分别为68.29、78.76 元)。维持历史估值法,公司近5 年平均PE为40 倍,给予23 年40 倍PE 估值,对应目标价2369.25 元,维持买入评级。
风险提示
宏观经济下行风险、终端需求不及预期风险、行业政策变动风险
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(责任编辑:王丹 )
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