汽车行业2023年年报前瞻：23年汽车出口、新能源自主市占率全部实现新高 积极看待行业持续性变革

　　本期投资提示：
　　看国内外汽车总量情况，2023 年汽车产销累计完成3016.1/3009.4 万辆，同比分别+11.6%/+12%，产销量创历史新高，实现两位数较高增长。①乘用车，2023 年，乘用车产销分别完成2612.4/2606.3 万辆，同比+9.6%/+10.6%。乘用车市场延续良好增长态势，为稳住汽车消费基本盘发挥重要作用。②商用车，产销分别完成403.7/403.1 万辆，同比+26.8%/+22.1%。③新能源汽车，2023 年新能源汽车持续快速增长，产销分别完成958.7/949.5 万辆，同比+35.8%/+37.9%，市场占有率达到31.6%，环比+5.9%。④海外，汽车出口491 万辆，同比+57.9%，出口对汽车总销量增长的贡献率达到55.7%，有效拉动行业整体快速增长。据中国汽车工业协会数据显示，1-11 月，汽车出口476.2 万辆，同比+59.6%。其中新能源汽车出口159.1 万辆，同比+66.2%。俄罗斯、西班牙市场表现较强，同比分别+5.5 倍/+1.3 倍。（来源：乘联会，中汽协）
　　看国内乘用车销量结构性变化，自主表现优异，新能源高增继续，出口持续强势。①2023年自主零售销量份额55%，同比+3.5pct。Q4 自主品牌零售352 万辆，同比+22%，环比+17%；合资品牌零售216 万辆，同比+0%，环比+13%；豪华品牌零售79 万辆，同比+15%，环比+0%。Q4 行业整体批发/零售表现亮眼，分别为770 /646 万辆，同比+19%/+14%，环比+14%/+13%。②新能源乘用车高增状态延续。Q4 新能源乘用车批发销量达296 万辆，同比+37%，环比+25%。1-12 月新能源乘用车批发888.9 万辆，同比+37%。2023年全年比亚迪、特斯拉、广汽埃安分别以37%/12%/6%的市场份额位列新能源车市场前三，长安、理想等自主品牌新能源销量在2023 年第四季度分别实现+70%/+185%的同比增长，新能源市场持续火爆。③出口市场持续强势，成为另一重要增长点。Q4 乘用车出口130 万辆，同比+67%，环比+38%，特斯拉、比亚迪、上汽出口排名前列。（来源：乘联会）
　　成本端，新能源车原材料价格继续回落，海运费上升。23Q4 钢材/铝材/塑料/橡胶/玻璃等原材料价格与23Q3 环比+1.52%/+1.60%/-1.64%/+7.91%/+4.60%；镍/钴/碳酸锂等电池原材料价格与23Q3 环比-16.46%/-11.48%/-41.71%。我们自建的传统车原材料价格指数同/环比+3.49%/+1.60%；新能源车原材料价格指数同/环比-39.85%/-16.31%，新能源车原材料成本的下降有利于渗透率进一步提升，同时也为主机厂降价刺激需求提供基础。
　　Q4 海运价格提升，同/环比+15.30%/+36.08%，出口成本提高。汇率方面人民币有不同波动，相较于9 月28 日，12 月29 日美元贬值1.4%，欧元升值3.6%。（来源：Wind）
　　综上，Q4 行业景气度继续回暖，自主、新能源的崛起则更为亮眼；运费上升提高出口企业成本；新能源车原材料价格下降也为供应链盈利恢复提供正向贡献。具体看：
　　（1）整车：预计Q4 归母净利润同比快速增长，长城汽车（+1656%~+1940%）、理想汽车（+1011%~+1089%）、比亚迪（+25%~+43%）。
　　（2）零部件：①Q4 净利润同比增长100%以上：玲珑轮胎（+418%~+762%）、万安科技（+413%~+892%）、英搏尔（+338%~+389%）等；②净利润同比增长50%~100%：云意电气（+91%~+170%）、星宇股份（+75%~+91%）、博俊科技（+59%~+114%）、新泉股份（+54%~+66%）；③净利润同比增长0%~50%：
　　冠盛股份（+27%~+38%）、双环传动（+25%~+43%）等；④净利润同比降低：
　　威帝股份（-758%~-523%）等。
　　投资分析意见：整车方面，研究框架的迭代提示我们应该重点关注华为（产业链），及理想。智能化落地加速，同时建议关注小鹏、长安。虽然汽车从11 月下旬开始市场对2024年的预期相对模糊，股价的下跌也反映了市场的真空期甚至悲观预期。但我们建议可以自下而上的关注个股相对赔率；且优秀的公司正在进入“马太效应”区间，走在前列的公司新客户节奏加速、全球化节奏加速、产品横向拓展能力加速、管理持续上台阶。建议关注：
　　星宇股份、新泉股份、保隆科技、银轮股份、拓普集团等。
　　核心风险：原材料价格波动风险，地缘政治风险，行业复苏不及预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

   【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。