钢铁行业周报：淡季供需双弱 库存维持累库

　　本报告导读：
　　淡季钢铁总库存边际回升。地产端需求占比有所下降，新开工下降对钢铁需求的负面影响已趋弱。基建、制造业端需求逐步回暖，我们预期行业需求不悲观。
　　摘要：
　　需求边际下降。上 周五大品种钢材社库、厂库993.31、429.08万吨，环比升32.73、降3.11 万吨；总库存1422.39 万吨，环比升29.62 万吨。表观消费量825.69 万吨，环比降14.90 万吨。其中螺纹、热轧、冷轧消费量217.55、293.67、80.31 万吨，环比降1.08、7.89 万吨、升1.91 万吨；线材、中板消费量87.90、146.26 万吨，环比降4.39、3.45 万吨。根据国家统计局数据，2023 年12 月我国房屋新开工面积累计同比增速-20.4%，环比升0.8 个百分点；基建（不含电力）、制造业固定资产投资完成额累计同比增速分别为5.9%、6.5%，环比分别升0.1、0.1 个百分点。12 月地产端降幅进一步收窄，基建、制造业稳步回升。展望2024 年，我们预期地产新开工降幅有望进一步收窄，地产对钢铁的负向拖拽将明显下降；同时随着地产下行，我们预期地产端需求占比将降至20%以下，钢铁需求对地产波动的敏感度也将下降。此外，国内万亿国债支持基建需求，制造业升级与汽车、家电、造船等行业全球竞争优势提升，整体需求稳中有进。我们预期2024 年钢铁需求有望超出市场预期，实现正增长。
　　上周五大品种总产量为855.31 万吨，环比降1.61%，同比升0.49%。247家钢厂高炉开工率76.23%，环比升0.15 个百分点；全国247 家钢厂高炉产能利用率为82.98%，环比升0.42 个百分点；全国电炉开工率60.26%，环比降1.28 个百分点；电炉产能利用率为58.66%，环比降1.31 个百分点。2023全年全国粗钢产量10.19 亿吨，较2022 年持平。我们预期产能扩张受限的背景下，2024 年我国粗钢产量向上弹性有限。
　　上周螺纹、热卷模拟生产利润分别为-2.00 元/吨、8.00 元/吨，较上一周分别上升2.30 元/吨、22.30 元/吨。从成本端来看，矿价及焦煤价格依然偏高；进口铁矿库存12641.90 万吨，环比升20.79 万吨。根据Mysteel 数据，上周247 家钢企盈利率为26.41%，较上周降0.43 个百分点。展望2024 年，随着海外经济步入衰退周期，成本端能源与原材料价格有望回归，供给将更多匹配需求，盈利端有望实现触底回升。
　　维持“增持”评级。加快提高产业集中度、促进高质量发展是未来钢铁行业发展的必然趋势，龙头及产品结构有优势的钢企将充分受益。1）重点推荐产品结构持续升级的华菱钢铁，技术与产品结构领先的宝钢股份、首钢股份，低成本钢企方大特钢、新钢股份，同时推荐短期受益基建及水利投资预期恢复的新兴铸管、金洲管道、友发集团；2）推荐行业景气程度高的特钢新材料公司，估值及盈利底部的中信特钢、甬金股份，锅炉管及油井管需求景气的常宝股份、久立特材、盛德鑫泰，高温合金龙头图南股份；新材料铂科新材、翔楼新材；3）在需求复苏的趋势下，看好具有长期格局优势的上游资源品，推荐河钢资源、大中矿业、安宁股份。
　　风险提示：供给端政策超预期放松，需求修复不及预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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