食品饮料行业周报：春节回款分化中 休闲食品备货加速中

　　一周新闻速递
　　行业新闻：1）2023 年酒、饮料和精制茶制造业增加值同比增长2.1%。2）2023 年社会消费品零售总额增长7.2%。3）12 月啤酒行业线上销售额增长4.82%。
　　公司新闻：1）贵州茅台：茅台系列酒着力建设贵州10 亿级市场，确定福建为10 亿级市场。2）泸州老窖：60 版特曲在川渝试点线下全渠道运营。3）华润啤酒：华润集团2023营收8890 亿元。
　　投资观点
　　当前我们仍维持之前子板块顺序：白酒>啤酒>休闲食品=软饮料>速冻食品>调味品>乳制品。
　　白酒板块：本周我们调研古井贡酒与今世缘两家酒企，古井贡酒方面，我们认为公司品牌及渠道的竞争优势仍强，省内竞争有所加剧，公司计划加大部分地区促销活动费用投放，集中度有望继续提升；省外空间广阔，增长态势仍然显著，看好公司营收增速确定性。今世缘方面，我们认为公司省内势能仍足，优势价位带单品竞争力强，高线次高端价位带占有率提升空间大；省外空间大决心足，业绩贡献潜力较大。
　　整体而言，目前各酒企春节回款与备货正常推进但节奏不一，回款进度略有分化，经营质量较好的头部酒企战略定力强，保持良性渠道与正常回款节奏。全年来看，板块增长重点仍在于消费信心恢复与经济复苏情况。短期情绪面上仍需继续观察估值切换节奏与春节开门红动销情况，长期注重消费力复苏与商务场景恢复，继续重点推荐2+4+4 产品矩阵，即泸州老窖+五粮液+次高端四杰+珍酒李渡+迎驾贡酒+今世缘+金徽酒，关注洋河股份和古井贡酒。
　　大众品板块：本周更新绝味食品观点，我们看到公司凭借高性价比的产品战略与规模化优势，受经济环境影响相对行业更小。成本回落后释放费投空间，四季度起与抖音平台正式合作，期待2024 年线上向门店引流效果。后续如行业经营环境继续恶化，公司或有收并购快速提升集中度的机会。对于大众品板块整体建议关注三条主线，一为成本仍有进一步改善空间的细分赛道，利润释放具确定性；二为渠道及供应链变革提效，经营呈现边际变化；三为高增长明年有望延续的成长标的。分板块来看，啤酒板块，高端化趋势仍存，成本改善确定性强有望支撑业绩增速。休闲食品板块，仍受益于成本改善与零食专营渠道红利，建议关注零食专营渠道红利释放标的。软饮料板块，三季报表现普遍符合预期，其中东鹏饮料和百润股份增速表现突出，新品推广能力优异。现阶段重点推荐3+3+3 产品矩阵，即休闲食品三剑客（盐津铺子+甘源食品+劲仔食品）+速冻三杰（安井食品+千味央厨+三全食品）+预期差三杰（西麦食品+佳禾食品+莲花健康）。
　　维持食品饮料行业“推荐”投资评级。
　　风险提示
　　疫情波动风险；宏观经济波动风险；推荐公司业绩不及预期的风险；行业竞争风险；食品安全风险；行业政策变动风险；消费税或生产风险；原材料价格波动风险等。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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