有色金属行业：稀土永磁板块2023Q4深度跟踪报告：供需均偏稳定 稀土价格继续承压

　　稀土价格及市场表现回顾：1）稀土价格：23Q4 稀土价格有所回落，截至2023 年12 月29 日，氧化镨钕、氧化镝、氧化铽价格分别为44.25万元/吨、249 万元/吨、740 万元/吨，Q4 涨幅分别为-14.90%、-7.43%、-13.45%。2）钕铁硼价格：10 月价格基本持稳，11-12 月各牌号钕铁硼价格下跌。3）二级市场表现：截至12 月29 日，沪深300、稀土指数、稀土永磁指数Q4 涨幅分别为-7.0%/-10.1%/-9.9%，年初以来涨幅分别为-16.4%/-21.9%/-14.0%，稀土永磁板块二级市场表现整体偏弱。
　　供给端：2023Q4 国内供给稳定，缅甸进口边际改善，2023Q3 澳大利亚Lynas、美国MP 产销量缩减，2024 年预计难有新建项目投产。
　　国内供给：1）据SMM 数据，10 月/11 月/12 月中国氧化镨钕产量分别为6332/6228/5922 吨，分别环比+0.2%/-1.6%/-4.9%；国内镨钕金属产量分别为5418/5511/5574 吨，环比+0.3%/+1.7%/+1.1%。
　　在需求仍然偏弱的情况下，23Q4 上游分离合金属企业维持当前生产情况，未有明显增量。12 月氧化镨钕厂商减量较多，主要系钕铁硼废料倒挂情况下废料回收企业减产+部分分离企业年底检修。
　　澳大利亚Lynas：23Q3 产量约3609 吨REO，环比-19.4%，同比+3.1%，折镨钕金属产量1526 吨，环比-18.1%，同比+46.0%。镨钕产量减少主要系马来西亚工厂因升级下游加工能力暂停生产。
　　美国MP Materials： 2023Q3 实现REO 产量10766 吨，环比-0.9%，同比-1.1%，实现REO 销量9177 吨，环比-10.7%，同比-14%，R销量下行主要系部分REO 产量用于稀土分离项目而非直接出售；
　　缅甸进口矿：缅甸再封关导致国内2023 年8-9 月对缅甸稀土的进口量有所下滑，不过10-11 月进口量已低位企稳回升；
　　海外新建项目：海外新建稀土矿山项目多处于项目初期，且推进也多不及预期。例如Yangibana 采矿项目最新计划推迟至2025Q2投产；位于矿业发达的澳大利亚的Arafura 和Australian StrategicMaterials 此前也由于证照办理、DFS 工作进展慢以及资金筹集等问题推迟，总体看，预计2024 年海外项目难有增量。
　　需求端：继续等待国内需求复苏。宏观层面看，2023 年10/11/12 月社消商品零售两年复合增速为+3.5%/+1.0%/+2.3%，仍处于逐步改善过程中但修复动能有限；行业层面看，新能车：2023 年10/11 月国内新能源车销量为95.6/102.6 万辆，同比+33.5%/+30.0%，环比+5.8%/+7.3%；风电：10/11 月风电新增装机量达3.8/8.8GW，同比++159.6%/+462.4%；空调: 10/11 月国内空调产量达1373/1596 万台，同比-4.9%/+5.5%。
　　相关标的：中国稀土、北方稀土、厦门钨业、广晟有色、盛和资源、正海磁材、金力永磁、中科三环、中钢天源、大地熊、华宏科技等。
　　风险提示：需求不及预期风险、政策变化风险、供给超预期风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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