有色金属行业:稀土永磁板块2023Q4深度跟踪报告:供需均偏稳定 稀土价格继续承压

2024-01-24 11:05:22 和讯  东北证券曾智勤/聂政
  稀土价格及市场表现回顾:1)稀土价格:23Q4 稀土价格有所回落,截至2023 年12 月29 日,氧化镨钕、氧化镝、氧化铽价格分别为44.25万元/吨、249 万元/吨、740 万元/吨,Q4 涨幅分别为-14.90%、-7.43%、-13.45%。2)钕铁硼价格:10 月价格基本持稳,11-12 月各牌号钕铁硼价格下跌。3)二级市场表现:截至12 月29 日,沪深300、稀土指数、稀土永磁指数Q4 涨幅分别为-7.0%/-10.1%/-9.9%,年初以来涨幅分别为-16.4%/-21.9%/-14.0%,稀土永磁板块二级市场表现整体偏弱。
  供给端:2023Q4 国内供给稳定,缅甸进口边际改善,2023Q3 澳大利亚Lynas、美国MP 产销量缩减,2024 年预计难有新建项目投产。
  国内供给:1)据SMM 数据,10 月/11 月/12 月中国氧化镨钕产量分别为6332/6228/5922 吨,分别环比+0.2%/-1.6%/-4.9%;国内镨钕金属产量分别为5418/5511/5574 吨,环比+0.3%/+1.7%/+1.1%。
  在需求仍然偏弱的情况下,23Q4 上游分离合金属企业维持当前生产情况,未有明显增量。12 月氧化镨钕厂商减量较多,主要系钕铁硼废料倒挂情况下废料回收企业减产+部分分离企业年底检修。
  澳大利亚Lynas:23Q3 产量约3609 吨REO,环比-19.4%,同比+3.1%,折镨钕金属产量1526 吨,环比-18.1%,同比+46.0%。镨钕产量减少主要系马来西亚工厂因升级下游加工能力暂停生产。
  美国MP Materials: 2023Q3 实现REO 产量10766 吨,环比-0.9%,同比-1.1%,实现REO 销量9177 吨,环比-10.7%,同比-14%,R销量下行主要系部分REO 产量用于稀土分离项目而非直接出售;
  缅甸进口矿:缅甸再封关导致国内2023 年8-9 月对缅甸稀土的进口量有所下滑,不过10-11 月进口量已低位企稳回升;
  海外新建项目:海外新建稀土矿山项目多处于项目初期,且推进也多不及预期。例如Yangibana 采矿项目最新计划推迟至2025Q2投产;位于矿业发达的澳大利亚的Arafura 和Australian StrategicMaterials 此前也由于证照办理、DFS 工作进展慢以及资金筹集等问题推迟,总体看,预计2024 年海外项目难有增量。
  需求端:继续等待国内需求复苏。宏观层面看,2023 年10/11/12 月社消商品零售两年复合增速为+3.5%/+1.0%/+2.3%,仍处于逐步改善过程中但修复动能有限;行业层面看,新能车:2023 年10/11 月国内新能源车销量为95.6/102.6 万辆,同比+33.5%/+30.0%,环比+5.8%/+7.3%;风电:10/11 月风电新增装机量达3.8/8.8GW,同比++159.6%/+462.4%;空调: 10/11 月国内空调产量达1373/1596 万台,同比-4.9%/+5.5%。
  相关标的:中国稀土、北方稀土、厦门钨业、广晟有色、盛和资源、正海磁材、金力永磁、中科三环、中钢天源、大地熊、华宏科技等。
  风险提示:需求不及预期风险、政策变化风险、供给超预期风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。
(责任编辑:王丹 )

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