阳光电源(300274)：逆变器、储能出货高增 光储龙头Q4业绩超预期

　　事件：公司发布 2023 年年度业绩预告，2023 年全年公司实现营业收入710-760 亿元，同比增长 76%-89%，实现归母净利润 93-103 亿元，同比增长 159%-187%；实现扣非归母净利润91.5-101.5 亿元，同比增长170%-200%。2023 年第四季度实现营收246-296 亿元，同比增长37%-64%；实现归母净利润20.77-30.77 亿元，同比增长36%-101%；实现扣非归母净利润20.75-30.75 亿元，同比增长40%-107%。
　　23 年逆变器出货高增长，24 年整体盈利能力有望提升。公司作为全球逆变器龙头，公司组串逆变器SG320HX 以及“1+X”逆变器等产品业务遍布全球，在欧美等高端市场实现高速增长。预计24 年海外地面电站需求持续高增，去库存阶段结束后有望在Q1 改善环比，稳步扩张海外市场。
　　23 年储能系统利润优于预期，海外市场技术壁垒使公司具备较大优势。公司23 年国内储能系统出货虽受价格竞争压力，得益于欧美市场持续放量，公司海外利润大幅超越预期。23 年上半年出货5GWh，相比22 年全年7.7GWh 有明显增长，23 年全年出货有望达15GWh。考虑到24 年东南亚、美澳等区域的市场需求持续释放，公司凭借其广泛的业务布局和海外储能系统地高集成壁垒，预计储能系统出货将近翻倍增长。
　　积极布局氢能、充电设备与智能运维系统，构建新能源生态圈。公司积极拓展新能源生态领域，于氢能、电车生态和能源智能化三管齐下。在氢能领域，公司自主研发、生产PEM 电解槽和PWM 制氢电源等，率先提出、开发可再生能源柔性制氢系统解决方案。充电设备方面，公司首创“集成式直流桩”，且与光伏和储能业务形成联动，为充电站提供光储充一体化解决方案。智能运维系统方面，截至23 年6 月底公司新能源电站智慧运维项目签约累计容量达20GW，具备丰富的风电站和光伏电站运维经验。
　　投资建议：我们预计公司2023-2025 年分别实现归母净利润99.36、100.58、113.82 亿元，对应PE 分别为14/14/12 倍。公司为光伏逆变器领域龙头企业，受益于全球电网需求增加，我们看好公司在电力领域的发展，维持“推荐”评级。
　　风险提示：宏观经济波动风险，下游需求不及预期，产业链价格波动较大，海外市场风险
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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