事件:2024 年1 月24 日,中国人民银行决定,自2024 年2 月5 日起,下调金融机构存款准备金率0.5 个百分点(不含已执行5%存款准备金率的金融机构)。另外,自2024 年1 月25 日起,分别下调支农支小再贷款、再贴现利率各0.25 个百分点。
春节前降准,可满足跨年流动性需求。据央行行长介绍,本次降准预计将释放流动性1 万亿元。短期来看,春节假期期间居民提取存款需求或较为旺盛,本次流动性释放能够一定程度上满足农历跨年资金需求。
静态测算本次降准释放存款准备金,可提振上市银行净息差0.3BP。对银行而言,降准释放法定存款准备金后,可以实现对成本相对较高的MLF 的置换。
目前1 年期MLF 和法定存款准备金利率之间利差为0.88pct,按照23H1 存款平均余额数据静态测算,本次降准释放的存款准备金,可使42 家上市行共计节约利息支出79 亿元,对应可提振2024 年净息差0.3BP。
支农支小再贷款、再贴现利率下降,或为LPR 调降打开空间。在降准的同时,支农支小再贷款、再贴现利率由2%下降至1.75%,也有利于降低商业银行成本支出。且2023 年12 月六大行引领了新一轮存款挂牌利率调降,多措并举缓解银行负债端成本压力,或为降息预留了空间,央行行长也在国新办新闻发布会上表示“这些措施都将有助于推动LPR 下行“。
政策有望持续加码,经济预期或迎来修复窗口。一方面,多类措施降低银行负债成本,为LPR 调降留有空间,货币政策工具的搭配使用,或将能够更有力刺激信贷市场需求的提升。另一方面,央行行长也在国新办新闻发布会上也表示,“目前我国政府部门尤其是中央政府总体债务规模并不高,积极的财政政策仍然有较好的空间“,后续货币政策、财政政策若可形成合力,则经济预期有望修复,从而利好市场整体及银行板块的估值修复。
投资建议:政策有望接续加码,经济预期迎修复窗口开年全面降准落地,结合此前四轮存款挂牌利率调降,以及支农支小再贷款、再贴现利率下行,均有助于缓解24 年内银行净息差收窄压力,也为LPR 调降留有空间。同时,财政政策仍有发力空间,若可形成政策合力,有望改善经济预期,从而利好市场整体以及银行板块的估值修复。综上,维持银行板块“推荐”评级。
风险提示:宏观经济波动超预期;货币政策转向;政策效果不及预期。
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(责任编辑:王丹 )
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