银行行业动态点评：全面降准+定向降息 力度略超市场预期

　　事件： 1 月24 日，央行宣布于2024 年2 月5 日下调金融机构存款准备金率0.5 个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构）。本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率约为7.0%；自2024 年1 月25 日起，分别下调支农再贷款、支小再贷款和再贴现利率各0.25 个百分点。
　　春节前后往往是央行降准、降息的重要窗口期，此前市场对实施降准等货币政策已有所预期，但实际力度仍略超市场预期。1）降准力度超预期：2022年以来降准的4 轮操作中，央行单次降准幅度收窄至0.25pct，而本次降准幅度扩大至0.5pct，释放货币政策支持实体经济力度加大的信号；2）降准和再贷款降息同步宣布：此次支农支小再贷款、再贴现利率由2%下调至1.75%，再考虑到去年11、12 月国内主要银行下调了存款利率，预计春节后LPR 下调的概率加大；3）普惠小微贷款认定范围放宽：国新办发布会上同时提到普惠小微认定标准，由现行的单户授信不超过1000 万元放宽到不超过2000 万元，对小微贷款的支持力度进一步加强。
　　预计本次降准将释放长期流动性1 万亿元，提升上市银行净息差0.75bp，对净利润正面影响0.71pct。按照12 月末金融机构284 万亿存款余额计算，考虑到法定存准率5%的机构不纳入降准范围（这部分存款占比估计大约20%多），预计释放长期资金约1 万亿元。目前法定存款准备金利率1.62%，上市银行贷款和债券投资的平均收益率为3.75%，假设降准释放出来的资金投向收益率较高的贷款和债券投资，测算将提高上市银行净息差0.75bp，对2023 年净利润正面影响0.71pct。
　　投资建议：本次全面降准+定向降息释放了积极稳增长的信号，同时在下调存款利率、降准等降低银行负债成本的举措下，再推动降低实体融资成本，有效保护了银行的合理息差。在系统性金融风险化解的预期下，我们认为市场对银行城投、地产等领域风险的担忧有望逐步改善，支撑银行估值修复。推荐邮储银行、宁波银行、常熟银行、杭州银行、长沙银行。
　　风险提示：经济超预期下行、政策落地不及预期、息差继续大幅收窄、地产城投风险暴露。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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