纺服行业23Q4公募重仓数据跟踪：持仓占比略有提升 仍低于历史均值

A 股纺织服装板块2023Q4 重仓市值占比0.43%，配置比例同比&环比均上升，仍低于历史均值。根据基金季报重仓股口径，2023Q4 A 股纺织服装板块共持仓市值为110.5 亿元，占全部基金重仓市值的0.43%，整体重仓市值占比较去年同期增加0.22pct，环比增加0.03pct，仍然低于历史（同口径）的0.45%均值水平。
基金四季度重仓的A 股纺织服装：持仓集中于各龙头企业，其中重仓总市值前五分别为比音勒芬（29.54 亿）、海澜之家（14.4 亿）、伟星股份（13.23 亿）、华利集团（8.40 亿）和老凤祥（7.05 亿元），对应持有基金数分别为65 家、46 家、28 家、30 家和53 家。基金四季报加仓前五：
海澜之家（+10513 万股），雅戈尔（+8337 万股），报喜鸟（+3790 万股），伟星股份（+3687 万股）和潮宏基（+3310 万股）。
基金四季度重仓的港股纺织服装：集中于龙头企业，重仓总市值排名前五分别为李宁（14.39 亿元）、安踏体育（13.05 亿元）、波司登（7.35亿元）、申洲国际（6.04 亿元）和周大福（2.72 亿元），持有基金数分别为24 家、34 家、24 家、12 家和3 家。基金四季报加仓前三：波司登（+11419 万股）、李宁（+932 万股）、安踏体育（+596 万股）。
品牌服装：23 年全年品牌端温和复苏。1）运动鞋服：持续高景气，港股受流动性影响，头部运动品牌超跌，存在配置机会，安踏体育、李宁、特步国际均获不同幅度的增配；2）大众品牌：零售弱复苏下男装行业零售表现亮眼，海澜之家延续大幅增配；森马服饰和太平鸟仅获小幅增配；3）中高端品牌：男装高景气，雅戈尔、报喜鸟获大幅增配；进入销售旺季后流水表现亮眼的波司登获大幅增配。
制造端：Q4 品牌端库存去化接近尾声，制造端订单整体趋势向好，业绩环比改善，其中头部鞋履制造商华利集团Q4 获小幅增配，伟星股份、台华新材、新澳股份、健盛集团均获增配。
黄金珠宝：金价长期上行预期下黄金珠宝消费持续高景气，12 月珠宝零售额低基下实现29.4%的强劲增长，潮宏基获大幅增配，周大生、老凤祥和菜百股份均获不同幅度的增配。
投资建议：品牌端温和复苏，具备强运营管理能力的优质企业获得不错的流水表现，坚定看好长期高景气的运动服饰，关注质价比需求和品牌出海的新趋势；制造端23 年的主基调为去库存，目前已接近尾声，24 年预计企稳向上。
品牌端：关注质价比需求&品牌出海带来的新趋势。
（1）高景气赛道+优质公司：安踏体育，361 度，特步国际，李宁；以及近期寒潮催化+精细化运营下全年业绩有望超预期的波司登；（2）经营质量优质+拓店顺畅/空间足的细分赛道头部品牌：比音勒芬，嘉曼服饰，报喜鸟；
（3）经营改革后有望迎来业绩拐点，流水持续环比改善，复苏弹性大的品牌：九牧王、森马服饰、太平鸟；
（4）低估值高分红和行业催化，经营趋势向好：锦泓集团，海澜之家，富安娜，水星家纺，罗莱生活等。
制造端：库存去化接近尾声，24 年企稳向上（1）海外头部品牌去库接近尾声，预计带动上游制造端订单回暖，重点推荐长期景气的运动产业链龙头华利集团、申洲国际；预计一线龙头企业的业绩修复先于海外品牌1 个季度，估值修复先于业绩1-2 个季度；（2）格局优化、产能释放、产品结构升级带来的布局机会，推荐关注新澳股份、台华新材、南山智尚、伟星股份、健盛集团等二线细分龙头；（3）棉价上行带来价格剪刀差利好盈利改善的制造企业：百隆东方、富春染织、鲁泰A；
风险提示：消费复苏不及预期，原材料价格波动，海外人民币汇率波动等。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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