食品饮料行业：2023Q4基金持仓分析：酒类整体减仓 大众品已处低配

　　核心观点：
板块基金持仓概述：重仓小幅收窄，整体仍居高位。根据基金四季报显示，SW 食品饮料总市值环比下降6.83%。
　　其中食品饮料基金持股总市值达3728.05 亿元（同比2022Q4 下降23.24%），持仓占比13.57%，环比下降0.43pct。拆分板块来看，白酒重仓占比由12.26%环比下滑至11.91%。大众品板块重仓比例环比下滑0.03pct至1.66%。横向对比来看，2023Q4 食品饮料和医药生物在板块重仓比例上位居前二。
白酒板块：茅台逆势提升，多数酒企下滑。2023Q4 白酒板块整体重仓持仓比例环比-0.35pct 至11.91%，其中主流酒企中仅茅台、汾酒、迎驾仓位呈小幅上行趋势，分别环比+0.12/+0.16/+0.03pct，其余均为下降。全市场看，白酒超配比例从2023Q3 的7.48pct 环比下降0.15pct 至7.33pct。分价格带来看，高端白酒中贵州茅台稳居第一，重仓环比+0.12pct 至5.11%，在总成交市值萎缩的情况下，逆势企稳，对行业起到“中流砥柱”的作用。次高端白酒中，山西汾酒环比+0.16pct 至1.20%，为四季度重仓比唯一提升的次高端白酒。
大众品板块：行业不再超配，啤酒减配明显。根据基金四季报来看，2023Q4 大众品基金重仓环比下降0.03pct至1.66%，自2022Q4 以来连续5 个季度下降。全市场看，当前行业占A 股市值为1.69%，已不再超配。分子板块看，啤酒/乳品/调味发酵品/食品综合基金重仓比例分别为0.37%/0.50%/0.10%/0.44%，分别环比0.15pct/+0.09pct/-0.01pct/+0.06pct。啤酒板块由于天气寒冷，进入传统淡季，消费者配置意愿降低。乳制品中伊利股份重仓比明显上升，环比+0.10pct 至0.49%。
重仓股分析：四季度食品饮料减少一席，五粮液和老窖位置对换。Q4 基金重仓Top20 中食品饮料标的较Q3 减少一席，古井重仓环比-0.10pct 至0.68%退出前20 大。排序上贵州茅台稳居全行业第一，且重仓比例环比+0.12pct 至5.11%，与第二名宁德时代差距拉大。五粮液再次超越泸州老窖，仓位环比-0.02pct，仅次于贵州茅台和宁德时代。泸州老窖Q4 重仓比例环比-0.30pct，在所有白酒标的中降幅最大。
投资建议：白酒动销最差的时候或已过去，酒企经历调整期后业绩有望企稳回升。白酒板块核心推荐：泸州老窖、贵州茅台、山西汾酒、今世缘、古井贡酒，建议关注迎驾贡酒、五粮液、洋河股份、珍酒李渡。大众品估值处于2012 年以来低位，后续随着消费需求恢复CPI 有望转正。大众品板块核心推荐：燕京啤酒、青岛啤酒、中炬高新、天味食品、盐津铺子、劲仔食品、东鹏饮料、千味央厨、立高食品，并关注低估值且高股息的伊利股份、双汇发展以及细分子行业龙头安井食品、海天味业。
风险提示。经济面复苏节奏有待观察；消费力恢复不及预期；食品安全问题。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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