能源金属周报：本周国内碳酸锂价格小幅下跌 沪锡价格涨幅环比扩大

　　本周国内碳酸锂价格小幅下跌，后市锂价或维持跌势1 月25 日，Fastmarkets 中国国内氢氧化锂现货出厂价报价均价为8.25 万元/吨，与1 月18 日价格持平；中国国内碳酸锂现货出厂价报价均价为9.55 万元/吨，较1 月19 日下跌0.20 万元/吨。根据百川周报显示，本周国内工业级碳酸锂（99.2%为主）市场成交价格区间在 8.6-9.4 万元/吨之间，市场均价跌至9 万元/吨，相比上周持平。国内电池级碳酸锂（99.5%）市场成交价格区间在 9.4-10 万元/吨，市场均价跌至 9.7 万元/吨，相比上周持平。截止到本周四，国内电池级粗粒氢氧化锂价格为 8.0-9.5 万元/吨，市场均价 8.5 万元/吨；电池级微粉氢氧化锂市场价格为 9.0-9.5 万元/吨，均价 9.25 万元/吨；国内工业级氢氧化锂市场价格 9.5-8.0 万元/吨，均价在 7.75 万元/吨。本周国内碳酸锂价格小幅下跌，根据百川周报，需求端看，一季度作为传统需求淡季，电池和正极材料的需求量有所下滑，正极厂开工率较低，部分电芯厂提前放假，下游补库较为谨慎。供给端看，本周国内碳酸锂产量较上周略有减量。国内，外采矿厂家大多停工，自有矿厂家大多在产，青海地区受天气影响略有减量，周度产量环比下行。展望2024 年，锂盐供给过剩预期已成行业共识。锂盐终端需求仍旧疲软叠加产能过剩，供求宽松的局面短期内难以改变，我们判断后市锂价或维持跌势。
　　本周日韩锂盐报价继续下调，周跌幅环比扩大1 月26 日，Fastmarkets 日韩氢氧化锂现货出厂价报价均价为13.25 美元/千克，环比1 月19 日下跌7.02%；日韩碳酸锂现货出厂价报价均价为14.25 美元/千克，环比1 月19 日下跌1.72%。
　　本周锂精矿报价环比下调，预计后市延续跌势1 月26 日，普氏能源咨询锂精矿（SC6）评估价格为830美元/吨（FOB，澳大利亚），较1 月19 日价格下跌10 美元/吨；Fastmarkets 锂精矿为850 美元/吨，较1 月19 日下跌25美元/吨。据百川周报显示，当前锂矿市场成交陷入僵持，港口和国内库存充足。澳矿定价模式有所更改，部分企业争取到M+1、M+2 的定价模式，因此外购辉石矿生产碳酸锂价格下降空间仍在。在目前供应较为充足的背景下，我们判断后市锂辉石价格或延续跌势。
　　12 月碳酸锂进口量环比增长19.34%，氢氧化锂出口量环比减少19.42%
　　根据中国海关总署数据，12 月我国碳酸锂进口量2.03 万吨，同比增长86.98%，环比增长19.34%。1-12 月，中国碳酸锂合计进口量15.87 万吨，同比增长16.65%，月度平均进口量1.32 万吨，12 月进口量高于月度平均水平。12 月上海市碳酸锂进口量1.40 万吨，同比增长217.35%，环比减少1.99%。12月份上海港进口量占比68.67%，环比11 月份减少14.95pct。
　　1-12 月份上海进口量占比74.10%，上海港目前是我国碳酸锂最主要的进口港。根据中国海关总署数据，12 月份，中国氢氧化锂出口量为1.23 万吨，同比增长40.91%，环比减少19.42%。1-12 月，国内氢氧化锂出口总量为13 万吨，同比增长39.17%，月度平均出口量为1.08 万吨，12 月份氢氧化锂出口量高于月度平均出口量水平。
　　本周沪镍价格小幅上涨，供应端维持充裕
　　截止到1 月26 日，LME 镍现货结算价报收16535.00 美元/吨，环比1 月19 日上涨3.77%，LME 镍总库存为69276 吨，环比1 月19 日减少0.43%；沪镍报收13.09 万元/吨，环比1月19 日上涨1.87%，沪镍库存为15120 吨，较1 月19 日增加7.15%；硫酸镍报收29500 元/吨，与1 月19 日价格持平。本周沪镍价格小幅上涨，根据百川周报显示，供应方面，本周电解镍供应与上周持稳。在产能进一步扩张的背景下，本周开工率大幅提升，供应端维持充裕。而12 月精炼镍进口总量小幅上涨，挪威、日本的镍板则因其在电镀行业的适用性，进口量均有增加。需求方面，本周电解镍需求有所减弱。不锈钢方面，不锈钢排产季节性下滑，1 月维持降负荷生产状态，加之春节假日将至，终端需求转弱，对纯镍的需求也将进一步减少，供需双方维持博弈态势。
　　截止到1 月26 日，镍铁（Ni:8-15%）报收945.00 元/镍点，环比1 月19 日下跌0.53%；截止到1 月24 日，红土镍矿（Ni:0.6-0.8%；Fe:50%；H2O:33-35%）报收125.50 美元/湿吨，与1 月19 日价格持平。根据百川周报显示，供应端，镍铁供应依旧较强，印尼产地产量激增，带动进口激增；国内产量虽偏低，但占比较小，不影响总供应激增，镍铁总供应量依旧处于历史同期最高位置。而由于冶炼厂对镍铁价格看涨情绪较强，从而存有惜售情绪，国内镍铁冶炼厂库存小幅上升，加之 12 月镍铁进口量再度攀升高位，国内镍铁供应持续过剩。
　　需求端，本周镍铁需求较上周有所减弱。本周下游钢厂，华东某钢厂将进行询盘，而部分钢厂进入传统季节性检修期，全国大型不锈钢厂陆续公布春节前后放假/检修时间，下游需求仍显弱势。
　　本周钴价环比持平，供应端较为充足
　　截止到1 月26 日，电解钴报收22.00 万元/吨，与1 月19日价格持平，据百川周报显示，供应端，本周国内电解钴冶炼厂维持满产，新投产企业低负荷生产，整体产量稳中增加，供应充足，钴原料到港量继续增量，目前市场上货源较为集中，后期供应充足，需求端，国内电解钴价格偏稳，场内除刚需出货外有效成交量较少，下游备货基本完成，市场成交氛围转冷，冶炼厂产量稳定且有部分增量，对原料仍存需求；氧化钴报收13.00 万元/吨，与1 月19 日价格持平；硫酸钴报收3.17万元/吨，与1 月19 日价格持平，据百川周报显示，供应端，年底，钴盐头部冶炼厂维持正常生产，中小型企业开工积极性不高，且现已有厂家进入放假阶段，开工欠佳，因此，硫酸钴市场整体产量呈减少走势，需求方面，本周硫酸钴需求正在恢复中，整体来看，三元市场暂无利好因素提振，企业采购原料情绪不高；截止到1 月26 日，四氧化三钴报收132.50 元/千克，与1 月19 日价格持平，据百川周报显示，供应端，下游节前补货需求支撑，采买情绪有所增强，部分冶炼厂随之依单生产，不过排产上行幅度不大，因此，四氧化三钴市场整体产量窄幅增多，需求端，本周四氧化三钴终端需求未有明显波动，在终端需求低迷的情况下，春节前需求订单难见较大增量。
　　本周稀土价格涨跌互现，氧化铈均价大幅上涨截止到1 月26 日，氧化铈均价6510.00 元/吨，较1 月19日上涨3.83%；氧化镨均价40.96 万元/吨，与1 月19 日价格持平；氧化镧均价4000 元/吨，与1 月19 日价格持平；氧化钕均价40.80 万元/吨，与1 月19 日价格持平；氧化镨钕均价40.00 万元/吨，与1 月19 日价格持平；氧化镝均价1,920.00 元/公斤，较1 月19 日下跌1.29%；氧化铽均价5640.00 元/公斤，较1 月19 日下跌3.59%；截止到1 月16 日烧结钕铁硼（N35）报收135 元/公斤，与1 月4 日价格持平。本周稀土价格涨跌互现，氧化铈均价大幅上涨。根据百川周报显示，周内稀土市场整体活跃度不强，临近春节假期，上游稳定出货，个别低价现货报出，下游刚需采购不足，对价格支撑作用有限，市场氛围一般，多观望为主，且多数商家对后市略有悲观。
　　本周沪锡价格涨幅环比扩大，主要系宏观因素利好截止到1 月26 日，LME 锡现货结算价26500 美元/吨，环比1 月19 日上涨3.91%，LME 锡库存6515.00 吨，环比1 月19 日减少7.33%；沪锡加权平均价22.25 万元/吨，较1 月19日价格上涨4.05%；沪锡库存8148 吨，较1 月19 日增加23.75%，本周沪锡价格涨幅环比扩大，主要系宏观因素利好。
　　据百川周报显示，宏观方面，1 月22 日，国常会明确加大中长期资金入市力度，着力稳市场、稳信心，积极的财政政策调控。基本面方面，现货供应端趋紧，矿端缅甸佤邦锡矿仍未恢复，年关来临，锡冶炼企业逐渐进入假期，精锡产量呈减少趋势，国内亦进口量下滑。下游消费愈加冷清，锡价高位亦打击下游厂家提货积极性，成交明显转冷。
　　投资建议
　　本周国内碳酸锂价格小幅下跌，根据百川周报，需求端看，一季度作为传统需求淡季，电池和正极材料的需求量有所下滑，正极厂开工率较低，部分电芯厂提前放假，下游补库较为谨慎。供给端看，本周国内碳酸锂产量较上周略有减量。国内，外采矿厂家大多停工，自有矿厂家大多在产，青海地区受天气影响略有减量，周度产量环比下行。展望2024 年，锂盐供给过剩预期已成行业共识。锂盐终端需求仍旧疲软叠加产能过剩，供求宽松的局面短期内难以改变，我们判断后市锂价或维持跌势。Finniss 项目的暂停表明目前成本处于较高分位的矿山更容易遭受打击，基于以上原因，我们推荐关注成本曲线处于行业较低分位，且未来2-3 年仍有供给增量的公司，推荐关注锂云母原料自给率100%的【永兴材料】，受益标的有【天齐锂业】、【盐湖股份】以及【藏格矿业】。
　　本周沪锡价格涨幅环比扩大，主要系宏观因素利好。据百川周报显示，宏观方面，1 月22 日，国常会明确加大中长期资金入市力度，着力稳市场、稳信心，积极的财政政策调控。基本面方面，现货供应端趋紧，矿端缅甸佤邦锡矿仍未恢复，年关来临，锡冶炼企业逐渐进入假期，精锡产量呈减少趋势，国内亦进口量下滑。下游消费愈加冷清，锡价高位亦打击下游厂家提货积极性，成交明显转冷。受益标的：【锡业股份】、【华锡有色】、【兴业银锡】。
　　风险提示
　　1）全球锂盐需求量增速不及预期；
　　2）澳洲Wodgina 矿山爬坡超预期；
　　3）澳洲Greenbushes 外售锂精矿；
　　4）南美盐湖新项目投产进度超预期；
　　5）锡下游焊料等需求不及预期；
　　6）锡矿供给端事件风险；
　　7）地缘政治风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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