意华股份(002897)：美国生产基地建设不及预期业绩短期下滑 激励计划提振长期信心

事件：
2024 年1 月26 日，公司发布2023 年业绩预告。2023 年公司预计实现归母净利润1.10-1.50 亿元，同比下降37.44% –54.13%；预计实现扣非归母净利润0.90-1.30 亿元，同比下降39.17% –57.89%；预计实现基本每股收益0.64 – 0.88 元/股。
美国生产基地建设不及预期，业绩短期下滑：
光伏支架业务方面，前三季度公司的美国生产基地建设不及预期，导致对美国客户的销售有所减少；连接器业务方面，前三季度由于消费电子及通讯连接器市场需求不振，导致订单减少；2023 年公司存在出售股权等事项产生非经常性损益 7,372.42 万元，2024 年无相关事项。综合以上因素，公司业绩同比下滑。2023 年公司预计实现归母净利润1.10-1.50 亿元，同比下降37.44% –54.13%；预计实现扣非归母净利润0.90-1.30 亿元，同比下降39.17% –57.89%。其中Q4 单季度实现归母净利润0.10-0.50 亿元，同比持平~增长400%，环比-70.59%~+47.06%。
激励计划助力公司长远发展，业绩考核目标彰显增长信心：
2023 年12 月13 日，公司发布《2023 年限制性股票激励计划（草案）》公告，本次激励计划拟授予激励对象的限制性股票数量为计699.92 万股，约激励计划签署时公司股本总额的4.100966%，授予价格为18.52 元/股。本次授予的激励对象不超过299 人，包括公司高级管理人员、中层管理人员、核心技术（业务）人员及其他人员。公司以2023 年为基数设立业绩考核目标，2024/2025/2026 年的营业收入增长率分别不低于30%/50%/70%，或2024/2025/2026 年净利润增长率分别不低于30%/50%/70%。本次激励计划有利于进一步建立、健全公司长效激励机制，吸引和留住优秀人才，充分调动公司高级管理人员、中层管理人员、核心技术（业务）人员等的积极性，有效地将股东利益、公司利益和核心团队人员利益结合在一起，确保公司发展战略和经营目标的实现。
光伏支架市场布局完善，有望迎来快速发展：
公司在光伏支架领域深耕多年，已经具备了较强的市场反应能力，建立了完善的市场布局。目前公司分别在乐清、天津、泰国设立了光伏支架产品生产基地，具备了覆盖国内外市场光伏支架产品 的生产能力，形成了良好的市场基础，并且公司能够根据市场的技术革新及客户的需求情况，同步推进产品升级以满足客户需求。
此外，公司与多家国内外知名光伏企业建立了长期稳定的合作关系，其核心客户为全球光伏系统领域领先厂商 NEXTracker，光伏跟踪支架领域排名第一。意华新能源作为其太阳能跟踪支架的重要供应商，与其建立了稳固的合作关系。并通过天津子公司，布局国内市场。随着国际国内市场的不断拓展，正逐渐成长为业内具备影响力的企业。预计随着美国工厂顺利生产，公司光伏支架业务有望迎来快速发展。
投资建议：
公司拥有二十余年通讯连接器研发经验，并拓展了光伏支架业务，综合考虑公司发展与股权激励费用，我们预计公司2023 年-2025 年的营业收入分别为48.49/68.10/82.05 亿元， 同比-3.2%/+40.4%/+20.5%；归母净利润分别为1.40/3.53/5.04 亿元，同比-41.8%/+152.6%/+42.8%；对应EPS 分别为0.82/2.07/2.95 元。我们给予公司2024 年21 倍PE，对应6 个月目标价43.47 元，维持“买入-A”投资评级。
风险提示：市场竞争加剧、市场需求不及预期、新技术研发及新产品开发不及预期、原材料价格波动、汇率波动的风险
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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