零售社服行业周报：四季度社服板块延续减配 关注企业出海会展及景区相关标的

本期投资提示：
一周主要回顾与展望：2024 年01 月22 日至2024 年01 月26 日期间商贸零售指数上涨0.33%，相对沪深300 指数下降1.63%，在申万一级行业里排名第18 位；社会服务指数上涨0.95%，相对沪深300 指数下降1.01%，在申万一级行业里排名第14 位。
市场销售较快恢复，服务消费快速增长。据国家统计局数据，2023 年12 月，社会消费品零售总额达4.36 万亿元，同比增长7.4%。2023 全年社会消费品零售总额超47 万亿元，同比增长7.2%，消费对经济发展的基础性作用进一步增强。自年初线下消费快速回温以来，服务消费持续发力、文旅热潮贯穿全年，2023 年服务零售额表现亮眼，同比增长20.0%。随着一系列扩内需、促消费政策持续落地显效，服务消费市场恢复基础不断巩固，居民消费需求加快释放，服务零售保持较快增长。
23Q4 消费板块持仓占比为9.45%，环比下降13.6pct。从持仓市值占比上看，23Q4 消费板块整体持仓市值占比9.45%，环比下降13.6pct。23Q4 消费板块持仓市值均有不同程度的下降，食品饮料、家用电器、社会服务、纺织服饰、商贸零售、美容护理持仓市值占比分别为6.35%/1.26%/0.22%/0.19%/0.18%/0.12% ， 环比变动-9.48pct/-0.63pct/-1.25pct/-0.35pct/-0.60pct/-0.49pct。
四季度社服板块TOP20 重仓股中，酒店、免税板块持仓占比排名靠前。23Q4持有基金数前三名分别为中国中免（87 家）、锦江酒店（52 家）、首旅酒店（47 家）；持股总市值前三名分别为中国中免（49.37 亿）、宋城演艺（17.79亿）首旅酒店（12.51 亿）；持股数量占流通股数量前三名分别为北京人力占比16.78%、科锐国际占比9.24%、宋城演艺占比7.93%。
12 月服务业商务活动指数环为49.3%，景气度与上月持平，持续关注消费者信心提振。据国家统计局公布数据，2023 年12 月服务业商务活动指数较上月持平，受近期寒潮等因素影响，部分与出行消费相关的服务行业市场活跃度偏弱，其中水上运输、航空运输、住宿、居民服务等行业商务活动指数低于46.0%。
投资分析意见：我们认为四季度各板块基金持仓总体趋势承压，市场仍受到流动性减弱的制约，在积极扩大内需的大背景下，企业用工、住宿餐饮服务以及旅游消费服务将在激发消费活力中发挥重要作用，旅游热点层出不穷，消费者对于悦己消费和体验式消费偏好增强，同时应重点关注境外自办展终端需求提振。推荐：1）会展：米奥会展；2）景区：天目湖、宋城演艺、中青旅；3）餐饮：全聚德，同庆楼，广州酒家；4）酒店：华住，首旅酒店，锦江酒店；5）人力资源：北京人力，科锐国际；6）免税：中国中免，王府井。
风险提示：宏观经济下行压力，人均消费恢复不及预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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