钢铁行业周报：淡季累库 看好龙头

　　本报告导读：
　　淡季钢铁总库存边际回升。地产端需求占比有所下降，新开工下降对钢铁需求的负面影响已趋弱。基建、制造业端需求逐步回暖，我们预期行业需求不悲观。
　　摘要：
　　需求维持边际下降，淡季继续累库。上周五大品种钢材社库、厂库1044.56、438.72 万吨，环比升51.24、9.64 万吨；总库存1483.28 万吨，环比升60.88 万吨。上周五大品种钢材表观消费量799.94 万吨，环比降25.75万吨。其中螺纹、线材、冷轧消费量185.32、83.25、77.77 万吨，环比降32.23、4.65、2.54 万吨；热轧、中板消费量306.13、147.47 万吨，环比升12.46、1.21 万吨。临近春节假期，贸易商冬储仍在进行中，钢材社库累库速度有所加快。钢材表观消费量维持下降趋势，预期春节后开始边际回升。展望2024 年钢铁需求情况，从地产端来看，经过两年下行，我们预期地产端需求占比将降至20%以下，钢铁需求对地产波动的敏感度下降。同时，随着各地地产支持政策持续出台与传导，我们预期2024 年地产新开工降幅有望进一步收窄，地产对钢铁的负向拖拽将明显下降。此外，国内万亿国债支持基建端需求；制造业升级与汽车、家电、造船等行业全球竞争优势提升，整体需求将稳中有进。总体来看，我们预期2024 年钢铁行业需求有望超出市场预期，实现正增长。
　　上周五大品种总产量为860.82 万吨，环比降0.64%，同比升0.32%。247家钢厂高炉开工率76.82%，环比升0.59 个百分点；全国247 家钢厂高炉产能利用率为83.50%，环比升0.52 个百分点；上周全国电炉开工率57.69%，环比降2.57 个百分点；电炉产能利用率为56.38%，环比降2.28 个百分点。
　　2023 全年全国粗钢产量10.19 亿吨，较2022 年持平。我们预期产能扩张受限的背景下，2024 年我国粗钢产量向上弹性有限。
　　上周螺纹、热卷模拟生产利润分别为16.00 元/吨、26.00 元/吨，较上一周分别上升18.00 元/吨、18.00 元/吨。从成本端来看，矿价及焦煤价格依然偏高；进口铁矿库存12762.40 万吨，环比升120.50 万吨。根据Mysteel 数据，上周247 家钢企盈利率为26.41%，与上周持平。展望2024 年，随着海外经济步入衰退周期，成本端能源与原材料价格有望回归，供给将更多匹配需求，盈利端有望实现触底回升。
　　维持“增持”评级。加快提高产业集中度、促进高质量发展是未来钢铁行业发展的必然趋势，龙头及产品结构有优势的钢企将充分受益。1）重点推荐产品结构持续升级的华菱钢铁，技术与产品结构领先的宝钢股份、首钢股份，低成本钢企方大特钢、新钢股份，同时推荐短期受益基建及水利投资预期恢复的新兴铸管、金洲管道、友发集团；2）推荐行业景气程度高的特钢新材料公司，估值及盈利底部的中信特钢、甬金股份，锅炉管及油井管需求景气的常宝股份、久立特材、盛德鑫泰，高温合金龙头图南股份；新材料铂科新材、翔楼新材；3）在需求复苏的趋势下，看好具有长期格局优势的上游资源品，推荐河钢资源、大中矿业、安宁股份。
　　风险提示：供给端政策超预期放松，需求修复不及预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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