分众传媒(002027)点评：广告投放随经济复苏逐步修复 业绩符合预期

2024 年1 月29 日,公司发布23 年业绩预告，预计全年实现归母净利润48.0-40.8 亿元，同增72.05%-78.50%，预计扣非归母净利润43.5-45.3 亿元，同增81.69%-89.20%。预计Q4 归母净利12.0-13.8 亿元，同增73.02%-83.99%，扣非归母净利10.9-12.7 亿元，同增146.61%-187.23%。
广告投放显著逐步修复中，去年低基数下今年高增速。公司预计全年归母净利同增72.1%-78.5%，恢复至21 年同期的79.1%-82.1%，净利润同比高增主要由于今年疫情影响逐渐消退，消费逐步恢复，广告需求释放，同时，公司通过数字化手段和新技术应用不断提升服务能力和运营效率，以提高盈利水平。CTR 数据显示，23 年1-11 月电梯LCD、电梯海报、影院视频广告花费同比分别上涨20.4%、17.2%和32.0%。
Q4 业绩延续逐步修复态势，符合预期。Q4 归母净利预计同增81.7%-109.0%，环比增速为-12.6%至0.5%，恢复至21 年同期的73.0%-84.0%，恢复程度低于Q3（90.0%）；扣非归母预计同增146.6%-187.2%，环比增速为-15.0%至-0.97%，恢复至21 年同期的79.0%-92.0%，预计恢复程度与Q3 相当（89.3%）。
展望明年，预计日用消费品行业仍贡献主要收入，新赛道、新品牌崛起有望带来增量。据CTR，23 年1-11 月饮料、食品、化妆品/浴室用品行业在电梯LCD 投放分别同比增长56.0%、13.3%、70.9%。我们认为，日用消费品仍将是稳住业绩增长的基本盘，其与经济发展正相关，预计相对稳定；此外，AI产业链等赛道崛起或将催生新产品线、新品牌，有望贡献增量，当前AI 学习机已在公司的梯媒渠道投放，同时AI 垂类模型等应用有望助力公司经营效率提升。
我们预计公司23-25 年归母净利为49.03/59.65/67.93 亿元，对应PE 为18.62/15.30/13.44 倍，维持“买入”评级。
宏观经济回暖不及预期；消费品及下游新兴赛道投放不及预期；海外进展不及预期；行业竞争加剧。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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