公用事业行业点评报告：电力业绩稳高分红 仓位仍有较大提升空间；持续受益央国企改革

　　事件：公募基金陆续披露2023 年年度重仓股情况。
　　行情回顾：公用事业行业2023Q4 区间涨跌幅为-0.14%， 在31 个一级行业中排名第6；同期沪深300 涨跌幅为-7.00%，公用事业行业跑赢沪深300 指数6.86pct。受宏观经济增速放缓压力，及市场流动性影响，市场整体相对低迷，公用事业板块Q4 虽大幅跑赢沪深300 指数，相对投资收益明显，绝对收益率为负。
　　公用事业子版块表现：各子板块2023Q4 涨幅排序分别为水电+5.76%、热力+0.35%、火电-0.49%、燃气-2.09%、电能综合服务-2.67%、风电-5.57%、光伏-6.17%。水电板块大幅上涨，主要受益于高分红、高股息防御价值凸显；风电、光伏大幅下跌，主要反映市场对于新能源上网电价下降的担忧。
　　公募基金对公用事业重仓情况：截至2023Q4，公用事业板块基金重仓持股市值比例为1.44%，较2023Q3 增加0.24pct，板块关注度大幅提升。2023Q4 公用事业行业市值占A 股全部市值的比例为3.28%，基金对于公用事业板块的超配比为-1.83%，板块处于低配状态，持仓比例有较大提升空间。2023Q4，公用事业行业重仓前5 名个股为长江电力、中国核电、华能国际、华电国际、国投电力，前5 名个股占重仓公用股总市值72.46%，环比增加1.84pct，基金对于龙头央企持仓集中度提升。
　　个股增减持情况： 2023Q4， 公用事业行业环比加仓前5 名分别为中国核电（+21570 万股）、内蒙华电（+9473 万股）、长江电力（+9459 万股）、国电电力（+9408 万股）、国投电力（+6605 万股），基金大幅增持行业龙头央企；2023Q4，公用事业行业环比减仓前5 名分别为大唐发电（-5263 万股）、粤电力A（-3643 万股）、新奥股份（-1335 万股）、浙能电力（-1048 万股）、林洋能源（-916 万股），基金减持部分火电板块企业。
　　2024 年盈利有望提升，高股息彰显投资价值：目前多数公司已披露2023 年业绩预告，我们预计2023 年整体股息率在2-4%左右，高股息央国企彰显投资价值。展望2024 年，预计煤价进入下行通道，厄尔尼诺气候影响下来水恢复，火电、水电盈利有望持续改善；中电联预计2024 年末风电、太阳能装机分别达到5.3 亿千瓦、7.8 亿千瓦，2024 年风光新增装机分别为0.9 亿千瓦、1.7 亿千瓦，装机增长有望带动新能源盈利提升。
　　投资建议：电力板块整体业绩确定性高，分红能力强，未来也将持续受益央国企改革，我们持续看好电力板块的长期投资价值。短期推荐具备政策催化、业绩持续改善、估值有提升空间的火电板块；长期、低风险偏好资金重点布局核电、水电；逢低战略性布局新能源板块。个股关注华电国际、皖能电力、浙能电力、华能国际、长江电力、川投能源、中国广核等。
　　风险提示：装机规模不及预期的风险；煤炭价格持续高位的风险；上网电价下调的风险；行业竞争加剧的风险等。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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