医药行业月报：国改进一步深化 关注医药央国企估值重塑

　　国有企业深化改革或将市值管理纳入考核，建议关注低估值、业绩稳健的医药央国企。2024 年1 月24 日，国务院国资委将市值管理成效纳入对中央企业负责人的考核，促使中央企业更加重视控股上市公司的市场表现，并通过应用市场化增持、回购等措施传递信心，稳定预期。29 日，国务院国资委召开的2024 年中央企业、地方国资委考核分配工作会议中提出中央企业要推动“一企一策”考核全面实施，全面推开上市公司市值管理考核。医药相关央国企一共75 家，分别化学制药21 家，生物制品9 家，医疗服务1 家，医疗器械11 家，医药商业14 家，中药18 家。化学制药板块、中药和医药商业相对国央企的数量较多。2022 年股息率较高的企业有达安基因（ 20.47%）、一致B（6.27%）、中红医疗（5.36%）、江中药业（5.23%）。国企改革进一步深化，业绩稳健、估值底部和高分红的央国企有望成为良好投资方向，我们重点推荐关注国药集团旗下天坛生物、国药股份、国药一致，及上药集团旗下上海医药等。
　　2023Q4 公募基金持仓环比上升。2023 年Q4 医药生物公募基金持仓市值为3,676.93 亿元，持仓占比为13.79%，较上一季度上升1.41pct，排名第二。细分板块来看，医疗器械板块基金重仓持股总市值排名第一，为987.67 亿元， 占比26.86%。公募基金重仓医药股市值和占比相较上一季度有所提升。2023 年Q4 医药主题基金重仓医药股市值为1,758.29 亿元。非医药主题基金重仓医药股市值为1,918.65 亿元。
　　2023Q4 全部基金重仓股医药占比13.79%。2023Q4 非医药基金重仓股医药占比7.73%。
　　医药板块估值处于偏低水平，中长期投资价值良好。截至2024 年2 月1 日，医药行业一年滚动市盈率为23.24 倍，沪深300 为10.56倍。医药股市盈率相对于沪深300 溢价率当前值为120.01%，历史均值为170.04%，当前值较2005 年以来的平均值低50.03 个百分点，位于历史偏低水平。
　　投资建议：当下我们更为看重创新及器械出口方向：1）医药创新产业升级（恒瑞医药、信达生物、荣昌生物等）；2）管理优良的平台型医药企业（华东医药、科伦药业等）及制剂出口企业（健友股份、普利制药、华海药业等）。3）国产器械装备的国产替代及海外出口（迈瑞医疗、联影医疗、澳华内镜、安图生物、新产业、万孚生物等）。
　　风险提示：1. 医改政策推进不及预期的风险；2. 医保控费及集采降价力度超预期的风险；3. 医疗“新基建”政策落地不及预期的风险；4. 创新药及创新器械企业融资困难的风险等。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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