有色金属行业周报：美国非农就业超预期 短期压制贵金属和基本金属

　　黄金：美联储利率决议偏鹰，黄金受压制
　　美联储议息会议按兵不动，决议声明偏鹰。本周美联储结束议息会议，保持联邦基金目标利率区间在5.25-5.50%不变。
　　公开市场委员会（FOMC）的决议声明表示，不会在通胀接近2%的信心增强之前降息，考虑对利率实施“任何调整”。并重申通胀在过去一年放缓，但仍然偏高。此外，美联储主席鲍威尔再新闻发布会上表示，FOMC 政策利率可能处于本轮周期的峰值，并不认为美联储可能会在3 月份降息。我们认为，本次利率决议各方表态偏鹰，基本浇灭3 月降息的可能。
　　此外，本周美国经济数据及就业数据超预期，显示出经济和就业市场的韧性。1 月美国ISM 制造业PMI 指数为49.1，高于预期的47.2，也较前值的47.4 有所反弹。周五公布的1月失业率为3.7%，略低于预期的3.8%。而新增非农就业人数来看，1 月为35.3 万人，大幅超过预期的18.5 万人。
　　整体而言，当前美联储各方发言来看，3 月降息可能性较低，仍然关注通胀持续回落的表现。而短期经济数据及就业数据略超预期，显示美国就业及经济韧性强。需要等待更多美国经济走弱和通胀持续回落的信号来确认降息将要开始的时间节点。但是长期来看，今年将是美联储开启降息的一年，黄金价格短期盘整以后仍有较大上涨空间。
　　铜、铝：现货铜精矿TC 仍处于降低位置，春节前后铜铝累库幅度值得关注
　　铜：价格方面，本周LME 铜收盘价8513 美元/吨，环比-34美元/吨，跌幅0.40%。SHFE 铜收盘价68520 元/吨，环比-260 元/吨，跌幅0.38%。库存方面，LME 库存为140225 吨（环比-11125 吨，同比+67775 吨）；COMEX 库存为24680 吨（环比+315 吨，同比-3023 吨）；SHFE 库存为68777 吨（环比+18245 吨，同比-71190 吨）。三地合计库存233682 吨，环比+7435 吨，同比-6438 吨。SMM 统计国内铜社会库存当周为10.23 万吨，环比+2.15 万吨。
　　中国铜精矿TC 现货本周价格为32.1 美元/干吨，环比+4.20美元/干吨，铜精矿TC 仍处在较低位置。下游方面，国内12月精铜制杆开工率为69.37%，环比-4.52pct；12 月铜管开工　　率72.13%，环比+3.24pct。
　　铝：价格方面，国内电解铝价格为18890 元/吨，环比-240元/吨，跌幅1.25%。库存方面，本周LME 铝库存为533475吨，（环比-12775 吨，同比+133875 吨）；国内上期所库存为106165 吨（环比+4628 吨，同比-162819 吨）；SMM 国内社会铝库存为47.2 万吨（环比+3.5 万吨，同比-57.5 万吨）。下游方面，国内本周铝型材开工率为28.5%，环比-19.3pct，同比-29pct；本周铝线缆龙头开工率62.4%，环比-2pct，同比+15.4pct。
　　宏观方面，本周美联储利率决议声明偏鹰，叠加美国非农就业数据超预期，降息开启时间延后，短期对铜铝价格有利空效应。
　　行业方面，国内铜精矿TC 持续处于低位，铜精矿供应偏紧的问题并未缓解。TC 保持在低位，压缩冶炼企业利润，中短期冶炼铜产量或受影响，将支撑铜价。
　　电解铝方面，临近国内春节，但是国内社会库存并未出现季节性的大幅累库，此外LME 电解铝也在去库。下游加工材开工率由于进入春节休假期，需求开始走弱。总结而言铝价易涨难跌。
　　锡：锡价高位震荡
　　价格方面，国内精炼锡价格为214820 元/吨，环比-7740 元/吨，跌幅3.48%。库存方面，本周国内上期所库存为8684吨，环比+536 吨，涨幅为6.58%。
　　短期来看，国内锡价保持高位震荡。长周期来看，供应端存在扰动，新建项目较少，看好远期锡金属价格表现。建议关注边际需求变化，带来的价格向上的拐点。
　　锑：锑价持续温和上涨后，本周横盘
　　根据百川盈孚数据，价格方面，本周国内锑锭价格为89368元/吨，环比+0 元/吨，涨幅0.00%。库存方面，本周国内锑锭工厂库存4020 吨，环比-60 吨，减幅1.47%。
　　锑价呈现连续多月的温和上涨，本周价格横盘，主要因为下游进入春节休假期，刚性需求减弱。长周期来看我们认为锑金属矿产全球范围内产出呈现逐年下滑态势，我们仍然持续看好后市锑价的表现。
　　行业评级及投资策略
　　黄金：短期降息开启时间延后，压制贵金属价格，不改长期上涨逻辑。维持黄金行业“推荐”投资评级。
　　铜：铜矿供应偏紧加剧，叠加国内宏观环境改善，铜价上涨预期较强。维持铜行业“推荐”投资评级。
　　铝：国内春节累库幅度不及预期。维持铝行业“推荐”投资　　评级。
　　锡：全球锡矿供应扰动加剧，新增锡矿项目增速较低。维持锡行业“推荐”投资评级。
　　锑：短期锑价温和上涨，本周价格横盘。锑金属矿产全球范围内产出呈现逐年下滑态势，我们仍然持续看好后市锑价的表现。维持锑行业“推荐”投资评级。
　　重点推荐个股
　　推荐中金黄金：央企背景，股东资产注入预期。山东黄金：老牌黄金企业，矿产金产量恢复。赤峰黄金：立足国内黄金矿山，出海开发增量。银泰黄金：黄金矿产低成本优势领先。紫金矿业：铜金矿产全球布局，矿业巨头持续迈进。洛阳钼业：刚果（金）铜钴矿开始放量，主要矿产进入提升年。金诚信：矿服起家，切入铜矿磷矿资源领域。西部矿业：玉龙铜矿扩产，带来铜矿增量。河钢资源：
　　PC 矿二期顺利，铜矿增量弹性大。中金岭南：铅锌主业稳固，扩张铜产业链。神火股份：煤、铝业务双核显优势，未来成长可期。
　　云铝股份：国内最大绿铝供应商，绿电优势明显。天山铝业：一体化优势突出，切入电池箔快车道。湖南黄金：全球锑矿龙头，持续受益于锑价上涨。锡业股份：锡金属景气度有望回暖，行业锡龙头将受益。
　　风险提示
　　1）美国通胀再度大幅走高；2）美联储加息幅度超预期；3）国内铜需求恢复不及预期；4）电解铝产能意外停产影响上市公司产能；5）铝需求不及预期；6）海外锑矿投产超预期，锑需求不及预期等；7）锡需求不及预期；8）锡矿投产进度超预期等；9）海外锂矿投产进度超预期；10）锂盐需求不及预期等
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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