建材行业周报：建筑业PMI回落 静待政策效果显现

　　建筑业PMI 回落，静待政策效果显现。本周申万建材指数跌8.99%，跑输沪深300 指数4.36pct。1 月31 日，统计局发布PMI 数据。1 月建筑业PMI 环比回落。建筑业PMI 指数为53.9%，环比下降3.0pct；细分项看，新订单指数/业务活动预期指数/投入品价格指数/销售价格指数分别环比-3.9pct/-3.8pct/+0.6pct/-1.3pct，整体均有所下滑，除季节性因素外，预计也与化债背景下地方专项债发行节奏趋缓有关；地产方面，据克而瑞数据，1 月地产销售季节性回落，1 月百强房企实现销售操盘金额2350.6 亿元，当月同比-34.2%，环比-47.9%，继续延续筑底行情；二手房方面，17 城二手房成交面积环比持平，与2023 年月均相比微跌5%。整体来看，地产销售压力仍存，但仍可继续期待政策层面的进一步加码：2 月1 日，央行数据显示1 月PSL 净新增1500亿，时隔1 年重启后，本轮PSL 已累计投放5000 亿元；此外，继上周广州放开120 平米及以上户型限购后，本周苏州、上海等城市相继松绑限购，我们预计核心一二线城市大概率陆续跟进，政策宽松也将进入加速落地阶段，地产销售有望企稳。展望24 年，伴随近期地产项目白名单落地提速，我们预计地产信用风险逐步缓释下，竣工需求仍有支撑；而PSL 与“三大工程”为开工端最大增量，行业基本面有望迎来改善。
　　本周高频数据：浮法玻璃累库，水泥价格延续下行
　　本周玻璃价格环比+0.39%至2049.14 元/吨，环比涨幅扩大；全国库存环比+0.81%，增幅有所下降，库存天数约14.28天。需求端看，周内国内玻璃市场产销率有所上升，中下游多规格性补货为主，原片厂产销较前期放缓，为刺激春节前出货或进行一定让利，整体库存可控。从下游深加工厂订单来看，2月初深加工订单较1 月中旬大幅下降，中下游阶段性刚需补货基本完成。我们判断在终端订单未出现较大幅度改善下，市场整体供需维持平稳。产能方面，本周复产、新点火、冷修产线各一条，产能环比+1200t/d。进入元月有企业检修和限产结束，供给预计仍有增量。
　　本周水泥价格环比下降，目前全国均价为368.06 元/吨，环比-0.95%。周内各区域需求普遍有降，南方地区市场需求下降明显，重点地区水泥出货率下降约9.46pct 至21.42%。价格方面，国内水泥市场需求继续走弱，受春节临近、资金短缺，以及局部地区阴雨和大雪天气影响，下游工程项目和搅拌站陆续减量，预计后续水泥企业为在春节前清库，价格将继续小幅回落。
　　1 月玻纤库存小幅增加，库存85.23 万吨，环比+1.15%。本周2400tex 缠绕直接纱均价3147.0 元/吨，环比下跌0.12%；电子纱均价7275 元/吨，环比持平。
　　Q3 业绩分化，关注优质龙头的α。建材主要品类企业Q3 均呈环比持平或小幅走弱态势，旺季来临下行业整体需求并未有明显复苏；但从微观层面看，部分龙头企业盈利仍呈较为明显的改善趋势，如东方雨虹、蒙娜丽莎、伟星新材等盈利环比继续修复，凸显出龙头企业在渠道转型、品类扩张以及降本增效等战略执行层面的优势已逐渐凸显，经营质量改善已见成效。展望后续，我们判断行业层面基本面大幅恶化的可能性不大，近两年新开工增速大幅下滑的现状有望改善；而优质企业的α属性有望进一步凸显。
　　市场回顾： 本周涨幅前五的公司为华新水泥（3.93%） 、赛特新材（3.12%）、兔宝宝（2.87%）、海螺水泥（0.70%）、华新B 股（0.00%）；跌幅前五的公司为嘉寓股份（-42.08%）、帝欧家居（-26.48%）、垒知集团（-26.32%）、凯伦股份（-24.27%）、耀皮玻璃（-23.76%）。
　　投资建议：首推消费建材板块，重点推荐东方雨虹、北新建材，建议关注蒙娜丽莎、凯伦股份、箭牌家居、坚朗五金、伟星新材、兔宝宝等。玻纤板块个股重点推荐中国巨石，建议关注中材科技、长海股份、山东玻纤。建议关注水泥底部反转，推荐海螺水泥，建议关注华新水泥、上峰水泥。玻璃板块全年竣工有支撑，建议关注旗滨集团。
　　风险提示：宏观经济下滑超预期，需求恢复不及预期，政策推进不及预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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