建筑材料行业周报：12月地产数据依然承压 水泥行业超低排放明确时间表

　　核心观点
　　2023 年12 月地产投资端依然面临调整压力，2024 年随着“三大工程”进展，有望稳定房地产市场预期。投资端看，2023 年1-12 月房地产开发投资完成额累计同比-9.6%，同比降幅扩大；新开工看，2023 年1-12 月房屋新开工面积累计同比-20.4%，降幅收窄；竣工端看，2023 年1-12 月房屋竣工面积累计同比+17%，在保交楼的推进下，全年延续了较高增速。全年来看，尽管新开工同比降幅收窄，但投资及新开工全年下降显示，地产投资仍然面临调整压力，我们认为2024 年随着 “三大工程”的进展，有望托底房地产市场。
　　2023 年12 月新房价格及商品房销售同比降幅扩大，房地产市场修复依然受到制约。价格端看，2023 年12 月70 个大中城市新建商品住房价格指数同比下降0.9%，降幅扩大；环比下降0.4%，降幅与11 月持平。销售端看，2023 年1-12 月商品房销售面积累计同比-8.5%，商品房销售额累计同比-6.5%，同比降幅均扩大。2023 年12 月商品房销售显示，在房价持续下跌以及居民预期走弱等因素影响下，房地产市场销售的修复依然受到制约。我们认为，在整体供求关系发生变化的当下，政策仍然有进一步发力的空间。
　　水泥行业超低排放明确时间表，帮助淘汰落后产能，带动行业实现供需结构的优化。2024 年1 月19 日生态环境部等部门印发了《关于推进实施水泥行业超低排放的意见》《关于推进实施焦化行业超低排放的意见》。其中，关于水泥行业的《意见》中要求：1）到2025 年底前，力争50%水泥熟料产能完成改造，区域内大型国有企业集团基本完成有组织、无组织超低排放改造；2）到2028 年底前，重点区域水泥熟料生产企业基本完成改造，全国力争80%水泥熟料产能完成改造。我们认为，水泥行业超低排放时间表的明确，将会帮助淘汰行业内的落后产能，优化调整产业结构，带动行业供需结构的优化，帮助行业实现高质量发展。
　　行业重点数据跟踪：
　　水泥核心观点：过去一周（1.13-1.19）全国水泥价格继续偏弱运行，各地区除西北外普遍下跌，但跌幅收窄。水泥价格的偏弱运行，一方面，因雨雪及寒潮天气将至，带来下游各地停工较多；另一方面，则是临近春节，各地项目收尾，需求下降。库存方面，随着各地施工进度放缓，以消耗库存为主，8 省水泥库存周环比变化-1.06%，库存连续九周下降。利润端看，水泥行业工艺理论利润26.83 元/吨，周环比变化-0.45%，2024 年前3 周利润水平持续回落。
　　平板玻璃：过去一周（1.13-1.19）玻璃库存量为168.84 万吨，库存本周回升。供给方面来看，玻璃产量及开工率均与上周持平。成本端，本周重质纯碱价格环比变化-5.19%，价格延续跌势，且纯碱开工率连续4 周抬升。
　　光伏玻璃：过去一周（1.13-1.19）光伏玻璃价格下跌1.6%，库存环比变化-0.13%，库存仍然处于高位，但有小幅去库。供应端来看，2024 年第3周，光伏玻璃产量周环比小幅下降0.16%。
　　玻纤：过去一周（1.13-1.19）玻纤价格较上周保持不变，价格延续低位持平。
　　碳纤维：过去一周（1.13-1.19）碳纤维价格继续维持不变。库存方面，周环比+0.64%，库存本周回升。供应方面，本周开工率及产量与上周持平不变。
　　投资建议
　　尽管当前地产销售仍然有待进一步修复，但我们认为当前市场对于地产情绪过度悲观。尤其是8 月底以来，个人住房贷款“认房不认贷”，存量房贷利率下调，优化住房限购，城中村改造等政策措施的密集落地；以及增发万亿国债提升基建投资，12 月初召开的中央经济工作会议中明确提出积极稳妥化解房地产风险，加快保障性住房等“三大工程”，构建房地产发展新模式，以及央行重启PSL，均有望支撑地产链。尤其是金融监管提出 “三个不低于”，扩容房企白名单，有望解决房企债务问题和当前地产链负循环，进一步稳定建筑建材在内的上下游产业链。因此，一是关注直接受益于开工端的水泥板块，尤其是近期水泥价格底部回升，基建需求预期企稳，板块估值也处于底部，建议布局高股息的龙头公司，海螺水泥、华新水泥等。二是可以建议关注有望受益于房企融资改善，业绩具有韧性的消费建材，关注龙头公司东方雨虹、伟星新材等。
　　风险提示
　　宏观经济下行风险，房地产行业修复不及预期；统计样本带来数据差异。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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