食品饮料行业周报：春节返乡加速 催化大众消费

本报告导读：
食品饮料板块估值底部、价值凸显，春节场景带动下大众价位礼盒类产品有望实现较优表现，对零食、区域名酒、乳制品及软饮形成催化。
摘要：
春节返乡出行积极，大众消费有望加速。24 年春节持续时间较长、启动晚于同期，从交通运输部预测情况及春运首周数据看，居民返乡和出行意愿较强，客流增速较高。受益于较长备货和动销周期及场景消费恢复，我们预计24 年春节地产酒开瓶率有望提升，大众价位礼品如零食礼盒、区域名酒、乳品及植物饮料等核心单品有望放量。建议增持：零食：劲仔食品、盐津铺子、三只松鼠、洽洽食品；区域白酒：迎驾贡酒、今世缘、金徽酒、古井贡酒等；大众及饮品标的：双汇发展、伊利股份、承德露露、东鹏饮料等，受益标的：养元饮品。
白酒：备货与动销渐起，分化趋势延续。当前进入动销加速阶段，24年春节动销窗口期延长，终端囤货意愿降低，下货整体呈现小批量、高频次特征。当下动销端延续强分化趋势，体现在价格带分化与品牌分化，100-200 元大众消费需求旺盛、次高端相对承压、高端平稳，各香型头部品牌表现积极，集中度进一步提升。五粮液将上调第八代五粮液出厂价，短期有利于进一步回款，长期期待理顺，开门红动销流速积极、头部品牌效应显著。白酒预期或筑底，建议增持：1）稳健标的：贵州茅台、山西汾酒、迎驾贡酒；2）超跌弹性标的：珍酒李渡、五粮液、泸州老窖、今世缘、古井贡酒；3）分红率相对较高或存在提升潜力的标的包括：贵州茅台、五粮液、洋河股份、口子窖。
啤酒：估值历史底部、龙头稳健增长。当前行业龙头均位于历史估值底部，我们认为目前股价已充分反映对消费趋势的预期，市场对2024 年预期较低。我们认为行业属性、产业周期、生态格局并未恶化，24 年龙头有望持续稳健增长，建议增持：青岛啤酒、燕京啤酒，及预调酒龙头百润股份，港股华润啤酒。
大众品：布局成长标的及高股息标的。零食、乳饮年货节加速可期，渠道、品类持续扩张，三只松鼠供货零食很忙彰显供应链及渠道合作加深。
大众品处于估值底部，重点把握高成长和低估值两头，建议增持：1）成长赛道零食标的：盐津铺子、劲仔食品、三只松鼠；2）餐饮供应链：紫燕食品、宝立食品、千味央厨、安井食品、天味食品、千禾味业等；3）高股息或泛稳定标的：双汇发展、伊利股份、承德露露、重庆啤酒等。
风险因素：经济复苏不及预期、行业竞争加剧、食品安全等。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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