传媒互联网2024年度投资策略(下篇)：电商&内容出海空间广阔 影视游戏寻找新增量

　　出海：潜在用户空间广阔，关注直播电商、品牌、内容出海。1）电商出海：当前海外电商渗透率仍然较低，随着基础设施的逐步完善，后续成长空间广阔，短视频作为新兴渠道也正处于渗透率快速提升阶段，用户习惯逐渐养成，直播电商出海有望迎来较大发展机遇。建议积极关注围绕直播电商出海的全产业链投资机遇：①上游：建议关注率先尝试布局直播带货的跨境出海品牌，②下游平台：建议关注布局直播电商的内容/电商平台，③机构侧：建议关注已经布局出海的直播电商机构，以及拥有相关资源禀赋的公司，例如天下秀、东方甄选、交个朋友、遥望科技等。2）品牌出海：随着跨境电商发展，国内公司出海逐步从制造出海向品牌出海转型，其中这几年国内快速崛起的潮玩品类出海值得关注，其中建议积极关注拓店进程加速的泡泡玛特；3）短剧出海：海外市场短剧潜在用户规模可观，短视频的使用习惯正逐步养成，短剧发展空间广阔。
　　建议关注积极布局短剧出海的公司，以及具备帮助短剧进行海外的投流能力的公司，如易点天下等。此外，还有拥有有出海能力和经验的内容公司如华策影视、芒果超媒等。
　　影视：供给质量持续提升，内容消费持续回暖。1）电影：2023 年市场复苏态势明显，疫情期间存货内容得到大量消耗，展望2024 年，我们认为，随着供给端新项目的陆续开机，市场有望保持增长势头。建议关注：
　　①下游院线：由于具备较大业绩弹性，随着疫情期间持续降本增效后，大盘增长带来的利润增量较为可观，建议关注万达电影等；②上游内容方：头部公司储备优秀作品依然充足，建议积极关注上线后表现，如光线传媒、博纳影业等；③平台方：建议关注受益大盘持续增长，同时发行能力优秀的猫眼娱乐。2）长视频：2023 年行业广告收入已基本筑底，后续有望持续恢复，同时平台公司会员端仍然有进一步提升潜力，此外AI 赋能下，各公司有望迎来新价值发现。建议关注芒果超媒、华策影视等。
　　游戏：小程序游戏带来新增量，AI 实现降本增效&玩法变革。2023 年来，版号发放趋于常态化，行业景气度持续回暖，在此背景下，行业新变化值得关注，渠道侧，流量+渠道+用户多端催化，小程序游戏带来新增量，一方面，微信小程序自身用户快速增长，另一方面，与抖音的流量打通为微信小程序进一步带来助力，在此背景下，小游戏用户月活超4 亿；品类上以《完蛋》爆火为节点，互动游戏有望为游戏大盘带来新用户；此外随着AI 技术的发展，游戏生产有望得到大幅提升，游戏行业未来有望迎来供给端的持续改善。建议关注：①产品周期较好且基本面扎实的公司，如三七互娱、恺英网络等；②游戏业务改善明显的公司，如完美世界等；③积极布局AI 产品的公司如巨人网络等；④其他公司关注港股腾讯控股、网易-S 等，以及姚记科技、吉比特等。
　　风险提示：进出口相关税率变化风险；汇率变化、通货膨胀等宏观风险；国际战事升级影响航运价格；观影需求恢复不及预期；宏观经济表现不及预期；游戏、影视项目上线进度或上线后表现不及预期；AI 技术发展不及预期等
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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