2024年快递行业投资策略：加盟快递优选龙头 直营快递静待拐点

　　2023回顾：头部企业单票盈利保持稳定，但快递行业增速换挡，板块估值下调2023年是中国快递行业供需修复、成本改善的红利期。2023年快递行业供需两端全面复苏，产能爬坡及油价均值回归带来成本端的大幅改善，成本降幅基本对冲了价格降幅，头部企业普遍实现了单票盈利稳定，成本节降范围内的价格竞争使得龙头中通快递实现量利齐升。顺丰控股通过优化产品及客户结构，以及多网融通降本降费项目的推进，亦带来利润率大幅修复。
2024展望：单票盈利平衡难度加大，考验个股阿尔法2024年快递行业增速换挡，价格竞争或延续，重视个股阿尔法。由于快递行业增速换挡，以及疫后修复降本红利的结束，“以价换量” 及“以量降本”难度加大，单票盈利能否继续保持稳定，非常考验个股阿尔法。重视有产能爬坡降本空间、产品力提升带来溢价能力提升，从而具备业绩弹性的个股投资机会。
投资策略：优选龙头，关注反转，顺丰静待拐点中通快递：作为电商快递龙头，始终把握“量、质、利”平衡发展战略，稳健的经营策略下，也是2023年唯一一家实现市占率和单票盈利双升的电商快递企业。展望2024年，随着公司降本措施的持续推进，单票快递服务成本有望继续下行；随着公司服务质量提升和产品分层项目推进，也将促进公司溢价能力提升；降本范围内的价格竞争策略下公司有望继续保持量利齐升趋势。
　　圆通速递：2021Q4以来逐季释放的利润反映了管理改善的成效，证明了管理α的可持续性。公司通过数字化转型、自动化升级、精益生产“三大方法”，不断优化全网成本、改善客户体验、提升服务质量。公司全网成本端仍有较大下降空间，溢价能力有望持续提升。看好公司长期盈利增长，当前公司估值正处底部，建议积极布局。
　　韵达股份、申通快递：单票成本、费用仍有较大改善空间，一旦困境反转，也将带来较大业绩弹性，建议重点关注。
　　顺丰控股：公司在坚持长期可持续健康发展的经营基调下，通过产品、客户结构优化，以及降本项目的持续推进，有望保持业绩持续高速增长。后续关注消费复苏下，公司业务量、收入增速回归带来的估值弹性。
　　鉴于快递行业多条主线均存在布局的机会，维持行业“推荐”评级。
风险提示：行业景气度不及预期、价格战重启、监管政策变动、加盟网络不稳定、人工成本快速通胀、油价持续上涨、互联网企业再度强制介入、重点关注公司业绩不达预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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