国防军工行业2023年业绩前瞻：预计军工行业2023年业绩稳健增长 中下游业绩有望维持较快增长

　　本期投资提示：
　　军工行业景气度确定，预计2023 年业绩同比增长10.9%-14.6%。我们选取42 家分布于军工产业链上中下游的重点标的，当前总市值8613.8 亿元，约占申万国防军工指数成分股总市值的51.8%。军工行业42 家重点标的公司因2023 年订单执行进度较慢，且受产品价格及原材料成本波动影响，我们预计2023 年业绩约为302.6-312.6 亿元，同比增长10.9%-14.6%，保持稳健增长。
　　受产品价格及原材料成本波动影响，预计上游电子元器件及高端材料2023 年业绩分别同比增长-2.4%~-0.8%和1.9%-6.5%。受产品价格影响，2023 年电子元器件板块业绩预计增长-2.4%~-0.8%，展望未来，受益十四五军工电子信息化建设及国产替代加快，电子元器件板块有望实现业绩增长，且随着下游精确制导武器、卫星等板块进入高速成长通道，电子元器件将恢复增长。受益于新机放量叠加国产化替代需求，碳纤维及钛合金等高端原材料板块有望维持增长。高端原材料板块2023 年业绩预计增长1.9%-6.5%。
　　受益于下游需求放量及大额订单持续签订，预计中游分系统及结构件板块2023 年业绩分别同比增长28.7%-32.5%和9.2%-17.2%。受益于下游需求释放，中游分系统板块率先备产，业绩有望快速增长，2023 年业绩预计增长28.7%-32.5%；受益于下游航空航天大额订单持续落地，中游结构件板块规模效应凸显，业绩有望维持稳健增长，2023 年业绩预计增长9.2%-17.2%。
　　伴随需求释放， 国产替代叠加管理改善， 下游主机厂2023 年业绩预计同比增长24.2%-27.5%。各大主机厂定位及产品不同，而军方对各产品需求迫切程度有差异，导致下游各主机厂业绩释放时点不同。展望未来，随着新机放量、国产替代叠加管理改善，我们预计下游主机厂将陆续进入业绩爆发期，2023 年业绩预计增长24.2%-27.5%。
　　订单预期+股权激励+国企高质量改革，军工行业景气度确定，有望持续向上。预期十四五期间行业景气度将逐渐兑现，订单有望持续落地，保障公司业绩增长稳定性；根据公司公告，中航沈飞、航天电器、中航西飞已相继实施股权激励，中航电子与中航机电吸并，中航电测及中直股份资产重组，国企高质量改革持续深化，有望带动全行业企业业绩稳定兑现。
　　”三大主线“把握2024 年国防军工行业投资机会。主机主线：1）主机厂：业绩稳定持续增长且有强大的价格管控能力；2）航发产业链：竞争格局稳定，装备放量叠加维修加速；价值主线：1）高端材料：高温铸造合金、隐身材料等，渗透率提升及国产替代加速；2）电子元器件：估值重构完成，基本面有望迎来拐点；成长主线：1）水下装备：0-1 高速增长阶段；2）精确制导武器：装备放量带动卫导+惯导+T/R 组件高增；3）低轨卫星：星座建设加快，应用领域拓展。 4）通信及数据链：快速迭代且上量阶段。
　　重点关注标的：主机组合：中航沈飞、中航西飞、航发动力。价值组合：中科星图、中航光电、中航高科、中航重机、三角防务、西部超导。成长组合：华秦科技、航天智装、西部材料、七一二、湘电股份。
　　风险提示：价值链不同环节采购价格波动；下游客户订单不及预期；产品价格影响。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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