公用事业行业周报：辅助服务政策出台 电改再进一步

本报告导读：
辅助服务政策出台，随着辅助服务细则逐步落地，叠加正式实施的容量电价政策，火电周期属性有望持续弱化。
摘要：
辅助服务政策 出台，电改再进一步。2月8日，国家发展改革委、国家能源局联合印发《关于建立健全电力辅助服务市场价格机制的通知》（以下简称《通知》）。以2021 年《电力辅助服务管理办法》为基础，《通知》从国家层面对辅助服务市场交易机制、价格机制、价格传导机制等作出细化规定：1）针对调峰市场：《通知》推动调峰市场与现货市场有序融合（规定电力现货市场连续运行的地区，调峰及具有类似功能的市场不再运行），明确调峰服务价格机制（调峰价格上限原则上不高于当地平价新能源项目的上网电价）。2）针对调频市场：《通知》统一调频服务的计价公式，对相应指标进行限制（各地确定的性能系数最大不超过2，调频里程出清价格上限不超过每千瓦0.015 元），调频市场的公平性得到提升。
3）针对备用市场：《通知》明确备用市场的价格机制，为后续备用市场的发展奠定基础。4）针对价格传导机制：《通知》厘清辅助服务费用承担方的责任，明确用户侧承担电能量市场无法补偿的因提供辅助服务带来的损失（仅限于电力现货市场连续运行的地区）。
新型电力系统建设加速，火电周期属性弱化。火电为辅助服务的主要提供方：据《国家能源局2023 年三季度网上新闻发布会文字实录》，1H23 全国电力辅助服务费用278 亿元，占上网电费1.9%；其中火电企业获得补偿254 亿元，占全国电力辅助服务费用的91.4%。
我们计算折度电辅助服务收入0.86 分/千瓦时（1H23 全国火电发电量2.95 万亿千瓦时）。我们预计随着辅助服务细则逐步落地，叠加正式实施的容量电价政策，电量电价部分在火电总营收和利润的比例进一步下降，火电周期属性有望持续弱化。
投资建议：维持“增持”评级，能源转型机遇期把握成长与价值双重主线。（1）火电：火电盈利稳定性预期增强驱动价值重估，推荐国电电力、申能股份、华电国际电力股份（H）、华电国际、华能国际；（2）水电：把握大水电价值属性，推荐长江电力、川投能源；（3）核电：远期成长空间打开，长期隐含回报率值得关注，推荐中广核电力（H）、中国核电。（4）新能源：精选内生高增长个股，推荐云南能投。
市场回顾： 上周水电（+0.84%） 、火电（+1.90%） 、风电（+6.96%）、光伏（+7.75%）、燃气（+2.57%），相对沪深300 分别-4.98%、-3.93%、+1.14%、+1.92%、-3.26%。电力行业涨幅第一的公司为联美控股（+17.69%），燃气行业涨幅第一的公司为新天然气（+8.95%）。
风险因素：用电需求不及预期，新能源装机进度低于预期，煤价超预期，市场电价不及预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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