银行资负跟踪:关注LPR报价和财政力度

2024-02-19 08:35:05 和讯  广发证券倪军/王先爽
  核心观点:
  本期:2024/2/5~2/9,上期:2024/1/29~2/4,下期:2024/2/18~2/25,本文数据来源:Wind,下同。
  央行动态:本期央行公开市场共开展1340 亿元7 天逆回购操作,以及11820 亿元14 天逆回购操作,逆回购到期17330 亿元,整体实现净回笼4170 亿元。下期央行公开市场将有13730 亿元逆回购到期,同时周日有4990 亿元MLF 到期。受春节影响,本期央行公开市场投放以14 天为主,量上整体保持净回笼,临近春节两日小幅增量续作。另外,2 月MLF 续作5000 亿元,利率不变,后续关注LPR 报价情况,预计LPR 仍有一定下调空间。
  政府债融资:本期政府债净缴款2742 亿元亿元,较1 月明显回升,预计下期净缴款1254 亿元,同样高于1 月平均水平,从日度累计净融资数据来看,2 月政府债累计净融资回升至历史同期偏高水平,后续需持续关注政府债发行节奏,预计宽货币基调下,财政大概率跟进,2 月财政力度将回升至高位。
  资金利率:期末DR001、DR007、DR014 分别较上期变动+13.4bp、+0.6bp、-29.6bp。Shibor1M、3M、6M、9M、1Y 分别较上期回落4.2bp、3.9bp、4.4bp、3.5bp、3.5bp。本期资金面继续保持平稳,关注节后政府债发行和税期对资金面的扰动,当前资金面相对充裕,银行间流动性中性偏宽松,预计下期资金利率继续窄幅波动。
  NCD 利率:本期NCD 加权平均发行利率较上期回落6bp。收益率方面,期末1M、3M、6M、9M、1Y AAA 级NCD 到期收益率分别较上期回落22bp、15bp、11bp、8bp、6bp。本期存单发行4,977 亿元,期限结构上,3M 及以下存单规模占比26%,维持相对低位,显示资金面相对宽松,9M 以上存单占比49%,宽货币基调叠加资本新规扰动缓释,长期存单募集成功率已基本回升至常态,存单利率也逐步回落。
  国债利率:国债收益率窄幅波动,小幅回升。当前预期依旧偏弱,同时2 月MLF 利率维持不变,短期内长债利率继续下探的空间有限,考虑到1 月金融数据显示信用需求可能好转,如果财政发力跟上,有望带动预期改善和长债利率回升。
  票据利率:期末1M、3M 和半年票据利率分别较上期末小幅回升5bp、7bp、0.3bp。本期票据利率依旧低位窄幅波动,1 月非票信贷超预期,实现同比多增,由于Q1 信贷节奏控制和春节错位,结合票据利率走势,预计2 月信贷少增。
  下期关注:LPR 报价及政府债融资。
  风险提示:(1)经济增长超预期下滑;(2)财政政策力度不及预期;(3)国际经济及金融风险超预期;(4)政策调控力度超预期
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(责任编辑:王丹 )

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