交通运输行业周报：春运民航量价齐升 VLCC运价大幅上涨

　　航运：本周油运的提价值得关注，尤其是VLCC 船型的价格在春节期间实现了大幅上涨，今年春节期间，行业需求并未如此前预期出现明显下滑，VLCCPOOL 的成交异常活跃，而供给侧因传统中国新年淡季，部分VLCC 集中进坞进行维护装塔，导致了供需的错配，侧面验证了当前行业供给侧已明显偏紧的格局。考虑到行业即将进入运力低增长甚至负增长阶段，仍看好行业运价中枢抬升，叠加当前的地缘政治因素影响及低库存，运价的向上弹性及高运价的持续性均值得期待，推荐中远海能、招商轮船、招商南油。集运方面，虽运价出现回调，但考虑到美线签约在即，联盟或仍继续推涨运价，推荐具备成本优势及运价溢价的集运龙头中远海控。
　　航空：今年是疫情以来第一个不受疫情影响的春节，民航量价表现强劲，需求和票价均明显高于2019 年春节同期。春运前22 天，民航累计客运量4679万人次，比2023 年同期增长67%，比2019 年同期增长18.5%（此前民航局预测,2024 年春运期间民航运输旅客量较2019 年增长约10%）。航旅纵横大数据显示，春节假期间，国内航线机票平均价格(不含税)超过1100 元，比去年春节同期上涨约16%。2024 年我国民航供需缺口将持续缩小，航司价格竞争意愿较弱，2024 年航司盈利将继续大幅向上突破。继续推荐中国国航和春秋航空。
　　快递：2024 年春节，快递延续春节不打烊传统，春运期间快递行业揽收件量同比去年同期增长约20%-30%。1）高端快递方面，展望未来一年来看，时效快递稳健增长持续夯实基本盘，顺丰的三大变量将呈现边际改善的趋势——鄂州机场航空转运中心运营逐步走上正轨、国际业务形成第二增长曲线以及经营效率持续提升。2）经济快递方面，在消费降级的大背景下，电商客单价持续下降带动快递业务量持续较快增长，根据我们估算，我们认为2024年快递行业业务量有望维持双位数增长，2024 年是竞争格局变革的关键年，龙头快递的经营表现将加速分化。投资方面，快递龙头股价回调后，中长期投资布局机会凸显，看好顺丰控股、圆通速递和中通快递，关注改善中的申通、韵达。
　　物流：1）自下而上推荐德邦股份，高端快运市场已经形成“德邦+顺丰”双寡头格局。2022 年9 月京东物流成为了德邦的新控股股东，协同效应开始逐步显现，一方面京东集团将贡献明显的增量收入（公司预计2024 年京东集团贡献增量收入约78 亿元），另一方面我们认为2024 年公司与京东物流的网络融合有望带来成本优化。2）自下而上推荐嘉友国际，公司发布2023 年度业绩预报，预计实现2023 年全年实现归母净利润10.09-10.85 亿元，同比增长48.16%到59.36%，其中扣非净利润9.94-10.70 亿元，同比增加47.83%到59.17%。公司2023 年夯实蒙古业务，二连浩特、甘其毛都等口岸进出口货量创历史新高，非洲业务同步放量，刚果（金）卡萨项目投入正式运营，形成新的业务增量，并加码投资迪洛洛项目、赞比亚萨卡尼亚项目，收购非洲本土跨境运输企业，业绩持续增长可期，当前市值对应2023 年业绩的估值不足14X，继续推荐。
　　投资建议：我们看好供需关系紧张的周期股以及具有长期价值的成长股。推荐中远海控、中远海能、招商轮船、招商南油、春秋航空、中国国航、嘉友国际、德邦股份、顺丰控股、圆通速递。关注京沪高铁和招商公路。
风险提示：宏观经济复苏不及预期，油价汇率剧烈波动。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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