国防军工行业跟踪周报：军工行业开工观点：情绪否极泰来 订单接力助推

　　投资要点
　　年前军工行业走势与原因分析：年前四个交易日（20240205-20240208），军工（申万分类）全周涨跌幅为+9.26%，行业涨幅排名位居第2/31 位；年初至今涨幅为-16.96%，行业涨幅排名位居第26/31 位。
　　春节前最后一周后三个交易日市场连续反弹，军工行业三日涨幅14.4%居全行业第1 位：在当前时点审视进攻方向，军工作为具备一定程度逆周期属性的行业，近期最大的行业基本面变化就是中期调整完毕各军兵种订单需求正在逐级下达过程中，基本面改善的一致预期强烈，有机会成为行业比较的优选方向。
　　军工行业在经历2023 年持续调整后，在2024 年至今跌幅约17%居前：
　　多个细分赛道与核心个股经历了情绪性的大幅杀跌，在一月份业绩年报预告披露后，大范围低预期的业绩利空释放，在2023 年业绩低点之下2024 年高增速的预期较确定，在如此改善的基本面预期支撑下人心思涨，行业反弹反转的效果与效率较好。
　　春节前强反弹的细分方向关键词为：大幅超跌类、绝对低估值类、新域新质类、核心龙头链长类、利空出尽类等，多点开花，在绝对低位下，持各种审美标准的资金都能选出标的。
　　春节期间也有多个利好军工的事项：（1）疑似J35 隐身舰载机登上辽宁舰测试，可能使现有两艘滑跃起飞的001、002 航母战斗力，实现飞跃式的、质的提升，同时也将推动新一代海军隐身舰载机的快速量产服役。
　　（2）2 月14 日的台湾海巡船致金门大陆渔民死亡恶性事件，国台办14日和17 日两度发声，向台方表达强烈谴责，首次正式回应所谓的禁止限制水域线；2 月18 日，中国海警在厦金海域开展常态化执法巡查行动。中国海警的此次执法行为是厦金海域不存在“限制水域”的印证。
　　（3）在巴以冲突、加沙地带人道主义危机和也门胡塞武装“封锁”红海航运等问题背景下，中俄伊三国将于2024 年3 月底在中东地区举行联合海上军事演习。
　　春节后开工之际，我们重申观点如下：看好军工行业超跌错杀下企稳反弹反转机会，中期调整各装备条线订单陆续签订，个别人事变动不影响军工体系的运作，在军工央企中长期重市值管理短期组织稳股价动作催化下，在民企管理层纷纷公告增持动作下，行业有望迎来增速再起与估值修复的持续行情。
　　两个重点关注方向：（1）军机产业链链长属性和业绩确定性强的下游国资的龙头，以及大幅超跌、低估值、具备极高技术壁垒的核心配套企业，重点关注中航沈飞/西飞、中国船舶、航发动力、华秦科技、铂力特等；（2）低空经济是有望复制卫星互联网的一个新的大的主题投资方向，空管系统是低空经济中最有科技成长属性的赛道；低空经济万亿市场，空管至少千亿市场，可以造就总估值接近千亿的上市公司，截至2 月8日，四川九洲、川大智胜、莱斯信息等上市公司的空管业务市值相加约200+亿，还有5 倍以上的市值空间。预期后续政策催化不断，甚至是非常重磅的政策，市场关注度高，是2024 年全年值得持续关注的方向，重点关注四川九洲。
　　风险提示：中期调整军品订单不及预期风险；改革进度不及预期风险；宏观风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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